>> 東吳證券-招商積余(001914)2023年中報點評：經(jīng)營穩(wěn)健外拓發(fā)力，增值服務齊頭并進-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
721KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
房誠琦,肖暢,白學松 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年上半年公司實現(xiàn)營收69.8億元，同比增長23.6%；歸母凈利潤4.2億元，同比增長26.7%，業(yè)績符合我們預期。
營收業(yè)績高增，毛利率穩(wěn)中有升。2023年上半年公司營收同比增長23.6%，其中物業(yè)管理業(yè)務營收66.9億元，同比增長23.0%；資產(chǎn)管理業(yè)務營收2.8億元，同比增長30.6%。收入同比增長主要由于：1）原有物業(yè)管理項目增長、新拓展市場化物業(yè)管理項目增加及公司收購的積余新中、積余匯勤兩家控股子公司于2022年下半年內(nèi)并表；2）在管商業(yè)運營項目增加帶來收入增長以及2022年同期公司減免租金。利潤率方面：公司2023年上半年毛利率為13.3%，同比提升0.6pct；其中物業(yè)管理業(yè)務毛利率為11.6%，同比提升0.4pct。費用率方面：2023年上半年管理費率為3.4%，同比下降0.2pct。
市場規(guī)?；_拓效果顯著，持續(xù)深耕非住業(yè)態(tài)。截至2023年6月30日，公司在管項目2011個，較2022年底新增127個；管理面積增長至3.3億方，其中來自第三方項目的管理面積占比66.4%達2.2億方。公司不斷加大市場拓展力度，2023年上半年實現(xiàn)新簽年度合同額18.9億元，同比增長18.3%；其中第三方項目新簽年度合同額16.5億元。公司持續(xù)深耕非住業(yè)態(tài)，第三方項目新簽年度合同額中非住業(yè)態(tài)占比94.2%；新增辦公類、園區(qū)類、政府類項目上百個，核心業(yè)態(tài)如金融、互聯(lián)網(wǎng)、航空、高校、醫(yī)院、城市服務類項目拓展表現(xiàn)強勁。
增值服務迅速發(fā)展，多條業(yè)務線齊頭并進。公司到家匯云平臺的企業(yè)商城、個人商城、資源運營三條核心業(yè)務線齊頭并進，2023年上半年營收達2.5億元，同比增長22.6%；實現(xiàn)平臺交易額5.1億元，同比增長36.8%?！稗k公集采”升級為“招商易采”目錄采購平臺，已服務集團企業(yè)客戶超2,000家，拓展非住B端客戶外部市場，上半年新增客戶361家。
商業(yè)運營業(yè)務加速擴張，持有物業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。截至2023年6月末，公司旗下招商商管在管商業(yè)項目61個（其中招商蛇口持有的項目53個），較去年同期增加14個；管理面積346.0萬方，同比增長48.4%。公司持有型物業(yè)總可出租面積為48.9萬方，總體出租率為97.0%。
盈利預測：公司背靠龍頭央企開發(fā)商，內(nèi)生外拓齊發(fā)力，在管規(guī)模穩(wěn)健增長，增值服務多條業(yè)務線穩(wěn)步發(fā)展。我們維持其2023-2025年歸母凈利潤7.7/9.5/11.6億元的預測，對應的EPS為0.72/0.90/1.10元，對應的PE為21.2X/17.1X/14.0X，維持“買入”評級。
風險提示：大股東/關聯(lián)方交付項目規(guī)模不及預期；市場化拓展不及預期；收并購投后管理不及預期。
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