>> 平安證券-招商積余(001914)業(yè)績穩(wěn)步提升，經營進中向好-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
749KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊侃,鄭茜文 |
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事項：
公司公布2023年半年報，上半年實現營業(yè)收入69.8億元，同比增長23.6%，歸母凈利潤4.2億元，同比增長26.7%。
平安觀點：
收入利潤穩(wěn)步提升，各項指標同比改善：2023H1公司實現營業(yè)收入69.8億元，同比增長23.6%，歸母凈利潤4.2億元，同比增長26.7%。其中物業(yè)管理業(yè)務營業(yè)收入66.9億元，同比增長23%，資產管理業(yè)務營業(yè)收入2.8億元，同比增長30.6%，其他業(yè)務（剩余房地產開發(fā)）營業(yè)收入0.08億元，同比增長236.1%。期內綜合毛利率同比微增0.6個百分點至13.3%；其中物業(yè)管理業(yè)務毛利率受增值服務盈利能力提升影響，同比微增0.4個百分點至11.6%。管理費用率同比微降0.2個百分點至3.4%，精益管理持續(xù)顯效。
物業(yè)管理進中向好，市場拓展成效顯著：2023H1末公司在管項目2011個，管理面積升至3.3億平米；其中第三方管理面積2.19億平米，占比66.4%，非住管理面積1.99億平米，占比60.3%。2023H1物業(yè)管理新簽年度合同額18.9億元，同比增長18.3%；其中第三方項目新簽年度合同額16.5億元，千萬級以上項目占比超55%。公司以強化高質量發(fā)展為導向，大力深耕非住業(yè)態(tài)，期內第三方項目中非住業(yè)態(tài)新簽年度合同額15.5億元，占比94.2%。拓展方式上，除傳統(tǒng)市場拓展外，“總對總”、合資合作齊頭并進?！翱倢偂本劢笽FM賽道，合資合作凝聚優(yōu)質客戶資源，與深汕合作區(qū)城綜集團、天津寶星建設發(fā)展集團、濟南先行投資集團及江蘇有線網絡項目落地。公司持續(xù)完善投后管理體系，業(yè)務融合釋放提質增效空間，2022年收并購的積余上航、積余南航、積余匯勤、積余新中4家企業(yè)經營業(yè)績良好，2023H1合計實現營業(yè)收入5.4億元，新簽項目年度合同額合計超1.3億元。
平臺增值新增亮點，資管業(yè)務經營穩(wěn)?。?023H1到家匯云平臺的企業(yè)商城、個人商城、資源運營三條核心業(yè)務線齊行發(fā)力，實現平臺交易額5.1億元，同比增長36.8%。到家匯“辦公集采”升級為“招商易采”目錄采購平臺，服務集團企業(yè)客戶超2000家，并拓展非住B端客戶外部市場，新增客戶361家。2023H1末公司旗下招商商管在管商業(yè)項目升至61個（含籌備項目），管理面積346萬平米，其中自持項目3個、受托管理招商蛇口持有項目53個、第三方品牌輸出項目5個；持有物業(yè)總可出租面積48.9萬平米，總體出租率97%。
投資建議：維持原有預測，預計公司2023-2025年EPS分別為0.67元、0.82元、1.02元，當前股價對應PE分別為23.0倍、18.8倍、15.1倍。公司作為央企物管領先者，資源稟賦及市場化拓展優(yōu)勢突出，多業(yè)態(tài)綜合服務能力強勁，有望受益行業(yè)格局重構并持續(xù)向好發(fā)展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）房地產修復不及預期風險：若房地產修復不及預期，將導致物業(yè)行業(yè)發(fā)展空間受限、公司經營承壓風險；2）行業(yè)競爭加劇風險：存量時代下物企發(fā)力市場化拓展為必然趨勢，過度競爭將導致公司業(yè)務拓展承壓、經營利潤下滑風險；3）增值服務開展、收并購企業(yè)融合不及預期風險
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