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事件
　　2023年8月23日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.87億元，同比增長4.37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.44億元，同比增長43.84%。
　　積極推進業(yè)務(wù)變革及產(chǎn)品優(yōu)化整合，多方合作提升品牌影響力。2023年上半年，歸母凈利潤增加主要因素為公司積極推進中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)變革、新產(chǎn)品上量；公司優(yōu)化整合產(chǎn)品品種，涉及轉(zhuǎn)讓專利技術(shù)及子公司股權(quán)項目所致。公司扣非凈利潤同比減少主要原因為公司新產(chǎn)品推廣及企業(yè)形象宣傳力度加大，銷售費用增加等。公司圍繞商業(yè)終端覆蓋和渠道下沉有序推動各項工作，加強零售市場渠道建設(shè)，提升產(chǎn)品和品牌的影響力，積極拓展和深化與全國百強連鎖、區(qū)域龍頭連鎖的合作關(guān)系，提升產(chǎn)品對患者的可及性和治療價值。公司主要產(chǎn)品注射用血塞通、血栓通膠囊、復(fù)方芩蘭口服液、小兒熱速清糖漿等，分別在心腦血管、呼吸、兒科等進入臨床用藥指南或共識。2023年上半年，公司產(chǎn)品復(fù)方芩蘭口服液獲多省市流感中醫(yī)藥防治方案推薦，獲得了更多臨床專家的認(rèn)知和認(rèn)可。此外，公司依托原研獨家產(chǎn)品復(fù)方芩蘭口服液強勢登陸CCTV新聞頻道《民族品牌·耀眼東方》，攜手中央廣播電視總臺共同深化打造該產(chǎn)品“中藥抗病毒”品牌IP，品牌傳播力、公信力實現(xiàn)了跨越進階。公司同分眾傳媒建立戰(zhàn)略合作，依托分眾傳媒媒體優(yōu)勢，擴大了珍寶島復(fù)方芩蘭口服液線下品牌傳播聲量。
　　持續(xù)加大在中藥領(lǐng)域科研投入，加快中藥創(chuàng)新藥研發(fā)、上市品種二次開發(fā)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品引進。2023年上半年，公司通過優(yōu)勢產(chǎn)品并購新增優(yōu)質(zhì)品種5個,擁有在研化藥創(chuàng)新藥項目4個，化藥仿制藥項目36個，中藥創(chuàng)新藥項目2個，院內(nèi)制劑注冊項目3個，中藥二次開發(fā)項目4個，中藥品種保護項目3個。公司持續(xù)推進中藥研發(fā)項目進程，截至2023年6月30日，公司3.1類創(chuàng)新藥羌活勝濕湯顆粒已經(jīng)進入研發(fā)末期，準(zhǔn)備進行申報階段；獨家品種復(fù)方芩蘭口服液中藥品種保護延保研究已經(jīng)完成，并進行申報；多個中藥二次開發(fā)項目按計劃推進中；3個注冊制院內(nèi)制劑品種已進入準(zhǔn)備申報階段?；幏轮扑庬椖砍薪勇涞赜行颍?023年上半年，完成2個項目的注冊申報并獲得受理通知書，5個項目獲得生產(chǎn)批件?；巹?chuàng)新藥HZB1006、抗流感1類創(chuàng)新藥ZBD1042、抗腫瘤1類創(chuàng)新藥HZB0071等項目進展順利。
　　投資建議
　　公司深化中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局，關(guān)注現(xiàn)有產(chǎn)品的二次開發(fā)，“689技術(shù)”標(biāo)準(zhǔn)研究等，提升產(chǎn)品臨床價值。不斷實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)品種的快速導(dǎo)入，加大優(yōu)質(zhì)品種的遴選和引進，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入為59.92/71.72/84.13億元，增速分別為42.00%、19.71%、17.30%，歸母凈利潤分別為6.65/8.64/11.02億元，增速分別為259%/30%/28%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為18x/14x/11x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　包括但不限于：醫(yī)藥政策及市場風(fēng)險；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險；中藥材貿(mào)易風(fēng)險；傳統(tǒng)中藥材交易市場弱化風(fēng)險等。