>> 西部證券-珠海冠宇(688772)2023年半年報點評：公司Q2盈利表現(xiàn)亮眼，消費電子有望觸底反彈-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 280KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,王凌濤 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.74億元，同比-4.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比+125.06%，實現(xiàn)扣非凈利潤0.95億元，同比+293.20%；其中，23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.97億元，同環(huán)比分別為+13.34%/+30.28%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同環(huán)比分別為+2337.79%/+300.44%；受益于原材料價格下降、產(chǎn)能利用率提升等因素，23Q2公司盈利水平大幅改善，單季度毛利率25.4%，環(huán)比+6.7pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.15%/8.78%/8.61%/-2.45%，同比分別-0.22/-1.12/+1.79/-1.75pcts。公司盈利觸底反彈，業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
消費電子Q2邊際好轉(zhuǎn)，大客戶產(chǎn)品成長值得期待。上半年消費電子下游市場，尤其是NB市場出貨量不達預(yù)期，但目前NB品牌與渠道商庫存已經(jīng)去化至很低的水平。在此背景下，公司消費電池盈利表現(xiàn)體現(xiàn)出公司非常強的成本管控與渠道拓展能力，如果后期需求能夠回暖，公司的成長表現(xiàn)會更有彈性。同時，公司關(guān)鍵大客戶產(chǎn)品的導(dǎo)入持續(xù)推進，如果出貨比例或下游客戶的出貨量下持續(xù)超預(yù)期的話，下半年對應(yīng)領(lǐng)域的利潤增量值得期待。
客戶拓展與產(chǎn)線建設(shè)穩(wěn)步推進，動力儲能有望打開第二成長空間。公司低壓啟停電池已得到通用、上汽、捷豹路虎等廠商認可，定點國內(nèi)外眾多知名主機廠并陸續(xù)開始供貨；儲能業(yè)務(wù)與南網(wǎng)科技達成深度合作，在22年與23年兩次南網(wǎng)大儲系統(tǒng)招標中合計中標445MWh，同時自主開發(fā)的大型儲能標準電芯已進入國標認證階段，預(yù)計2024年起逐步放量。為降低頻繁換線對產(chǎn)線良率的影響，公司加快動力及儲能產(chǎn)能擴建項目，目前已規(guī)劃50GWh動力儲能產(chǎn)能將在未來陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模有望隨產(chǎn)能落地實現(xiàn)快速增長。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤5.60/10.68/15.24億元，同比分別為+514.9%/+90.8%/+42.7%，對應(yīng)EPS為0.50/0.95/1.36元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期;產(chǎn)能擴張及產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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