>> 國海證券-華緯科技(001380)2023中報(bào)點(diǎn)評報(bào)告：懸架彈簧業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，穩(wěn)定桿業(yè)務(wù)進(jìn)入兌現(xiàn)期-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎 |
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事件:
華緯科技于2023年8月18日發(fā)布2023半年度報(bào)告：2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營收5.02億元，同比增長33.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比增長50.41%；扣非后歸母凈利潤0.60億元，同比增長60.04%；其中，2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)營收2.87億元，同比增長45.96%，環(huán)比增長33.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長30.06%，環(huán)比增長36.27%。
投資要點(diǎn):
自主崛起推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2023H1營收業(yè)績雙增長。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收2.87億元，同比增長45.96%，環(huán)比增長33.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比增長30.06%，環(huán)比增長36.27%。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤雙增長，我們認(rèn)為，主要系下游自主品牌新能源市場的拉動(dòng)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入大幅增長。截至報(bào)告期末，公司已進(jìn)入比亞迪、吉利、長城、上汽、長安、奇瑞、一汽、北汽等中國品牌車企供應(yīng)商體系，其中公司的懸架彈簧產(chǎn)品在比亞迪占有較大份額。公司2023Q2毛利率為28.63%，同比大幅提高5.62pct，我們認(rèn)為，主要系上游原材料價(jià)格回落及規(guī)模效應(yīng)所致。
懸架彈簧業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，多舉措筑牢核心競爭力。2023H1，公司懸架彈簧業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.01億元，同比增長38.54%；毛利率達(dá)31.02%，同比增加3.7pct。公司懸架彈簧業(yè)務(wù)保持較高毛利率水平的主要原因是公司非常重視新技術(shù)、新工藝的持續(xù)研發(fā)，經(jīng)過多年的投入與積累，公司具備原材料彈簧鋼絲研發(fā)能力，擁有先進(jìn)的水淬火彈簧鋼絲生產(chǎn)工藝。通過彈簧鋼絲合金配比的設(shè)計(jì)，配合彈簧鋼絲冷拉加工處理技術(shù)、快速感應(yīng)熱處理技術(shù)等，實(shí)現(xiàn)了從高強(qiáng)度到超高強(qiáng)度不同級別淬火鋼絲的加工制造，能滿足各大汽車主機(jī)廠對高應(yīng)力、抗疲勞、輕量化彈簧的技術(shù)需求，形成了較強(qiáng)的技術(shù)工藝優(yōu)勢，使得公司能在激烈的市場競爭中占有一定的優(yōu)勢地位，并憑借深厚的技術(shù)儲備、強(qiáng)大的研究開發(fā)能力不斷鞏固增強(qiáng)自身在汽車彈簧領(lǐng)域中的競爭力。
多年積累磨礪，公司穩(wěn)定桿業(yè)務(wù)進(jìn)入放量周期。2023H1，公司穩(wěn)定桿業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.87億元，同比增長73.89%；毛利率達(dá)21.24%，同比增加9.61pct；業(yè)務(wù)收入及毛利率均大幅提升。穩(wěn)定桿屬彈性元件，在技術(shù)層面與彈簧的制作工藝上有相近之處，公司可基于現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行橫向研發(fā)與拓展；在客戶層面，公司可向已進(jìn)入供應(yīng)鏈的客戶進(jìn)行產(chǎn)品品類的拓展。目前公司穩(wěn)定桿產(chǎn)品已覆蓋吉利、長城、長安、比亞迪、奇瑞等國內(nèi)自主車企客戶。根據(jù)公司預(yù)計(jì)，未來1-2年，穩(wěn)定桿業(yè)務(wù)增速有望高于懸架彈簧業(yè)務(wù)，其毛利率水平將接近懸架彈簧業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測和投資評級公司是一家工業(yè)彈簧制造的平臺型企業(yè)，受益于電動(dòng)化滲透率提升、國產(chǎn)替代趨勢和新產(chǎn)能釋放，業(yè)績有望穩(wěn)步增長。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12、16、20億元，同比增速為35%、31%、28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6、2.3、3.1億元，同比增速45%、42%、32%；EPS為1.27、1.80、2.38元，對應(yīng)PE估值分別為26、18、14倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示1）汽車市場銷量增速不及預(yù)期；2）公司新客戶訂單開發(fā)不及預(yù)期；3）新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；4）行業(yè)競爭加??；5）原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)；6）小市值公司二級市場股價(jià)大幅波動(dòng)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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