>> 中泰證券-諾力股份(603611)業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)營戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
440KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王可,姜楠宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023半年度報告，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.51億元，同比增長6.73%；歸母凈利潤2.22億元，同比增長12.71%（剔除匯兌影響后54.24%）；歸母扣非凈利潤1.91億元，同比增長1.22%（剔除匯兌影響后40.55%）。2023年二季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.61億元，同比增長12.32%；歸母凈利潤1.18億元，同比下降5.81%；歸母扣非凈利潤1.21億元，同比下降8.91%。
公司上半年毛利率提升經(jīng)營穩(wěn)健，凈利率受到匯兌收益的拖累
公司上半年毛利率22.34%，同比+3.76pct；凈利率6.62%，同比+0.48pct；扣非凈利率5.71%，同比-0.31pct。費用方面，公司上半年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.76%/5.43%/3.70%/0.39%，同比分別變動+0.83/+1.06/-0.06/+1.55pct。財務(wù)費用增加較多，主要由于今年上半年匯兌收益減少至296.08萬元（去年同期為5496.8萬元）。
公司單二季度毛利率24.06%，同比+4.39pct，環(huán)比+3.41pct，充分受益于原材料成本下行，以及子公司的成本控制和管理改善。費用方面，公司二季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.65%/5.28%/3.88%/-0.16%，同比分別變動+0.36/+0.90/-0.40/+4.28pct，環(huán)比分別變動-0.20/-0.31/0.36/-1.38%。銷售凈利率7.17%，同比-1.23pct，環(huán)比+1.10pct。
智慧物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊：經(jīng)營效率提升，子公司利潤釋放
23H1智慧物流系統(tǒng)實現(xiàn)營收16.31億元，同比增長18.13%，毛利率為22.45%，同比+3.27pct。子公司中鼎集成上半年實現(xiàn)凈利潤4814.69萬元，同比增長50.02%；子公司法國Savoye上半年實現(xiàn)凈利潤97.56萬元，實現(xiàn)凈利潤由負轉(zhuǎn)正。
公司作為國內(nèi)內(nèi)部物流系統(tǒng)提供商龍頭，物流板塊在手訂單充足，盈利能力持續(xù)釋放。2023上半年公司通過激勵政策，團隊優(yōu)化，人才引進，產(chǎn)能擴張、優(yōu)化及協(xié)同，實現(xiàn)了對海內(nèi)外子公司的有效控制和提升。隨著中鼎集成優(yōu)化管理團隊效率提升、法國Savoye的運營收入增加，板塊盈利能力有望持續(xù)增強。
智能智造裝備業(yè)務(wù)：大車戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，營收結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化
23H1倉儲物流車輛及設(shè)備實現(xiàn)營收17.24億元，同比-2.33%，毛利率為22.18%，同比+4.17pct。2023年上半年，公司大車銷量繼續(xù)保持快速增長，營收結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。
公司“大車戰(zhàn)略”把握鋰電叉車出海趨勢，未來成長空間巨大。今年上半年工業(yè)車輛總銷量58.6萬臺，其中電動叉車占比64.45%；出口19萬臺，同比增長8.13%。公司把握鋰電叉車出海趨勢，計劃新建3萬臺大車產(chǎn)能，預(yù)計2年內(nèi)投產(chǎn)實現(xiàn)年銷售收入30億元。公司差異化競爭，借助小車積累的渠道和ODM/OEM資源，形成獨特的出口競爭力。2022年公司大車市占率尚不足4%，隨著大車產(chǎn)能逐步釋放，未來成長空間巨大。
盈利預(yù)測：公司經(jīng)營穩(wěn)健，兩大業(yè)務(wù)板塊均穩(wěn)步推進，預(yù)計2023-2025年公司營收分別為79億元、100億元、124億元（維持）；分別同比+18%、+27%、+24%；歸母凈利潤分別為5.08億元、6.76億元、8.86億元（維持），分別同比+26%、+33%、+31%；EPS分別為1.97元、2.63元、3.44元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟下行而導(dǎo)致需求減少的風(fēng)險；匯率波動的風(fēng)險；公司資源整合及規(guī)模擴張后帶來的管理風(fēng)險；原材料價格波動導(dǎo)致的成本上升風(fēng)險；核心技術(shù)和管理人員流失風(fēng)險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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