>> 中泰證券-長春高新(000661)生長激素保持韌性，下半年有望逐季恢復-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 755KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,張楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入61.68億元，同比增長5.77%；歸母凈利潤21.60億元，同比增長1.91%；扣非歸母凈利潤21.64億元，同比增長3.11%。
分季度來看，23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入33.90億元（+18.69%），實現(xiàn)歸母凈利潤13.03億元（+32.78%），去年Q2上海等地封控導致生長激素收入低基數(shù)。
金賽藥業(yè)：生長激素保持韌性，下半年有望逐季恢復。2023年上半年金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入51.39億元，同比增長3.57%；實現(xiàn)凈利潤21.97億元，同比增長0.26%；凈利率達到42.76%，仍位于高水平。金賽藥業(yè)堅持合規(guī)化發(fā)展，通過推廣模式創(chuàng)新新客戶開發(fā)速度顯著提升，加大對長效水針的推廣力度，純銷、新患、新客戶等均有所增長。
其他板塊：百克疫苗帶狀皰疹帶來新增量，計劃剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2023年上半年百克生物實現(xiàn)收入5.60億元，同比增長26.93%；實現(xiàn)凈利潤1.11億元，同比增長51.39%。華康藥業(yè)實現(xiàn)收入3.54億元，同比增長16.20%；實現(xiàn)凈利潤0.19億元，同比增長15.82%。高新地產(chǎn)實現(xiàn)收入0.97億元，同比下滑55.71%；實現(xiàn)凈利潤0.05億元，同比下降72.22%。公司擬向公司控股股東超達集團轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)，將持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務(wù)，進一步聚焦生物藥重心。
銷售費率有所下滑，研發(fā)費率增加明顯。2023年上半年公司銷售費用17.67億元（+0.26%），銷售費率28.65%（-1.53pp），公司仍在積極推廣生長激素尤其是長效水針。管理費用3.59億（+2.47%）、管理費率5.82%（+0.92pp）,員工職工薪酬有所增加。研發(fā)費用7.03億元（+17.11%），研發(fā)費率11.40%（+4.17pp），公司積極開展生長激素適應(yīng)癥拓展、疫苗研發(fā)等。2023年上半年存貨余額48.06億元、占資產(chǎn)比重17.12%（-0.82pp）。應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)24.35億元、占收入比重39.48%（+16.19pp）。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為148.82、175.59、204.66億元，同比增長17.86%、17.98%、16.56%；歸母凈利潤分別為47.88、55.38、63.81元，同比增長15.64%、15.66%、15.24%。公司是生長激素行業(yè)龍頭，仍受益于行業(yè)高景氣、2023年有望繼續(xù)保持較快增長，維持“買入”評級。
風險提示：生長激素競爭加劇的風險，在研管線進度低于預(yù)期的風險，藥品招標降價的風險。
|
|
