>> 國盛證券-紫光國微(002049)2023H1實現(xiàn)歸母凈利潤13.92億元，同比增長16.22%-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平,乾亮 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。2023H1公司實現(xiàn)營收37.35億元，同比+28.56%；歸母凈利潤13.92億元，同比+16.22%；扣非歸母凈利潤13.23億元，同比+14.64%。單季度來看，2023Q2營收21.94億元，同比+40.31%，環(huán)比+42.39%；歸母凈利潤8.08億元，同比+21.15%，環(huán)比+38.47%；扣非歸母凈利潤7.80億元，同比+20.71%，環(huán)比+43.64%。
1、特種集成電路：2023H1國微電子營收21.64億元，同比+10.79%，凈利潤11.85億元，同比+8.82%，占上市公司歸母凈利潤高達85%。從盈利能力來看，2023H1特種集成電路毛利率77.54%，同比-1.10pct，凈利率54.78%，同比-0.99pct。
研發(fā)費用大幅增長，國產(chǎn)特種集成電路平臺不斷擴充產(chǎn)品種類。2023H1公司整體研發(fā)費用6.73億元，同比+75.62%，進一步擴展產(chǎn)品品類。特種SoPC等系統(tǒng)級芯片方面，產(chǎn)品得到用戶認可，三、四代產(chǎn)品完成研發(fā)并開始推廣；MCU、圖像AI智能芯片方面，已完成研發(fā)并開始推廣；數(shù)字信號處理器DSP、視頻芯片方面，目前研制進展順利將很快進入公司產(chǎn)品序列；模擬產(chǎn)品方面，公司通過單片電源、電源模組以及電源周邊配套產(chǎn)品的系列化推出，向用戶提供齊套的二次電源解決方案，市場份額持續(xù)擴大，同時新推出的高速射頻ADC獲得主要用戶認可。
2、智能安全芯片：2023H1營收14.62億元，同比+81.99%，從盈利能力來看，2023H1智能安全芯片毛利率49.32%，同比+7.66pct，主要系公司電信SIM、銀行卡、第二代居民身份證、電子旅行證件等芯片出貨整體增長，并且持續(xù)升級和擴充新產(chǎn)品，SIM卡方面，公司與合作伙伴共同推出eSIM一站式解決方案，支持晶圓級個性化數(shù)據(jù)寫入，兼容遠程eSIM配置、5G連接；汽車數(shù)字鑰匙方案方面，已實現(xiàn)量產(chǎn)裝車。
3、通用FPGA：2023H1凈利潤1.71億元，同比-45.86%，我們認為主要系研發(fā)費用大幅增長。
2023H1公司歸母凈利潤增速表現(xiàn)一般，我們認為主要系中期調(diào)整導(dǎo)致特種集成電路訂單增長較少導(dǎo)致，但是公司持續(xù)加大研發(fā)投入、產(chǎn)品種類持續(xù)擴張，隨著中期調(diào)整訂單落地，公司作為國產(chǎn)特種集成電路大平臺有望保持長期穩(wěn)定增長。
1、國微電子：作為國產(chǎn)特種集成電路龍頭，一方面受益于特種裝備放量列裝、裝備信息化率提升、國產(chǎn)化率提升，另一方面受益于特種產(chǎn)品的高壁壘和穩(wěn)定的市場格局，此外自身仍在不斷拓展產(chǎn)品線，未來公司有望打造國產(chǎn)特種集成電路平臺型企業(yè)。
2、同芯微：公司智能安全芯片業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展勢頭，在電信、金融、身份識別、物聯(lián)網(wǎng)等多個領(lǐng)域持續(xù)收獲新突破。
3、紫光同創(chuàng)：國內(nèi)通用FPGA核心供應(yīng)商，在視頻圖像處理、工控和消費市場領(lǐng)域銷量快速增長。我們認為以其國內(nèi)通用FPGA的領(lǐng)軍地位，其價值不容忽視。
投資建議：我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為30.91、40.40、52.15億元，對應(yīng)估值為23X、17X、14X，維持“買入”評級。
風險提示：特種裝備高景氣度、智能安全芯片應(yīng)用領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。
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