>> 中信證券-紫光國(guó)微(002049)2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：回購(gòu)彰顯發(fā)展信心，研發(fā)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 684KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
付宸碩,陳卓,劉意 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
公司2022年實(shí)現(xiàn)收入71.20億元，同比+33.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利26.32億元，同比+34.71%；2023Q1實(shí)現(xiàn)收入15.41億元，同比+14.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.84億元，同比+10.03%。公司為國(guó)內(nèi)特種芯片龍頭企業(yè)，受益于軍隊(duì)信息化提速及特種芯片自主可控持續(xù)推進(jìn)，公司料將持續(xù)快速發(fā)展；同時(shí)，伴隨高研發(fā)投入下公司現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)迭代及模擬芯片等芯片持續(xù)推出，公司未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)多元。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
▍2022年業(yè)績(jī)同比+34.7%，研發(fā)費(fèi)用率創(chuàng)歷史新高。受益于特種集成電路旺盛需求，公司2022年實(shí)現(xiàn)收入71.20億元，同比+33.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利26.32億元，同比+34.71%。子公司深圳國(guó)微實(shí)現(xiàn)收入47.25億元，同比+40.40%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.93億元，同比+36.17%?；蛴捎诟呙胤N業(yè)務(wù)占比提升，及智能安全芯片、晶體元器件毛利率增長(zhǎng)，公司2022年毛利率同比+4.32pcts至63.80%，連續(xù)4年持續(xù)快速提升。受研發(fā)人工成本增加及費(fèi)用化項(xiàng)目的比例提升影響，公司2022年研發(fā)費(fèi)用同比+91.52%至12.11億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)17.0%，創(chuàng)歷史新高；同時(shí)，銷售費(fèi)用同比+11.6%至2.72億元，管理費(fèi)用同比+7.7%至2.40億元，致使期間費(fèi)用率同比+3.21pcts至24.15%。綜合上述影響，公司2022年凈利率達(dá)37.08%，同比-0.06pct。公司2022Q4實(shí)現(xiàn)收入21.84億元，同比+40.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.91億元，同比+19.08%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利5.07億元，同比+15.95%。
▍2023Q1收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健提升，研發(fā)費(fèi)用進(jìn)一步增厚。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)收入15.41億元，同比+14.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.84億元，同比+10.03%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利5.43億元，同比+6.92%；毛利率同比+ 2.76pcts至66.65%。2023Q1公司研發(fā)費(fèi)用同比+69.03%至3.08億元，研發(fā)費(fèi)用率同比+6.42pcts至20.04%，較2022全年水平進(jìn)一步提升；公司銷售費(fèi)用同比+45.04%至0.78億元，管理費(fèi)用同比+32.65%至0.68億元，期間費(fèi)用率同比+7.78pcts至29.61%。綜合上述因素，公司2023Q1凈利率同比-2.11pcts至37.66%。
▍特種芯片收入快速提升，電源管理芯片、ADC等新品持續(xù)突破。1）特種芯片：
2022年實(shí)現(xiàn)收入47.25億元，同比+40.42%，占收入比重同比+3.38pcts至66.36%；毛利率為73.92%，同比-3.28pcts。公司特種芯片持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)迭代及新品研發(fā)，數(shù)字芯片領(lǐng)域，新一代FPGA即將完成研發(fā)，新開發(fā)特種NandFLASH、新型存儲(chǔ)器等也即將推出，新研總線產(chǎn)品進(jìn)入推廣階段，三代、四代SoPC的產(chǎn)品也陸續(xù)完成研發(fā)，開始進(jìn)行推廣；MCU、圖像AI智能芯片、DSP等領(lǐng)域的產(chǎn)品也即將完成研制；模擬芯片領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)份額快速擴(kuò)大，高速射頻ADC、新型隔離芯片等產(chǎn)品也正在試用。數(shù)字及模擬芯片持續(xù)的產(chǎn)品迭代及新品研發(fā)，料將打開公司特種領(lǐng)域多元成長(zhǎng)曲線。2）智能安全芯片：
2022年實(shí)現(xiàn)收入20.80億元，同比+24.99%，毛利率為46.49%，同比+15.32pcts；3）晶體元器件：2022年實(shí)現(xiàn)收入2.87億元，同比+6.12%，毛利率為27.28%，同比+6.46pcts。
▍存貨、合同負(fù)債等前瞻指標(biāo)大幅提升，下游景氣持續(xù)。受戰(zhàn)略備貨增加等影響，2022年末公司存貨達(dá)22.13億元，較期初+80.94%，其中原材料同比+97.4%達(dá)4.56億元，在產(chǎn)品同比+87.71%達(dá)4.83億元，產(chǎn)成品同比+98.31%至5.50億元，發(fā)出商品同比+198.48%至4.57億元，表明公司正積極備貨備產(chǎn)，伴隨后續(xù)在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、發(fā)出商品陸續(xù)交貨、確認(rèn)收入，公司收入有望進(jìn)一步增厚。
公司2022年末預(yù)付款項(xiàng)規(guī)模達(dá)4.36億元，同比+16.52%；合同負(fù)債規(guī)模達(dá)8.03億元，同比+70.51%，表明公司目前訂單較飽滿，下游需求旺盛。公司2022年末應(yīng)收賬款達(dá)31.06億元，同比+30.93%；2022年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流達(dá)17.27億元，同比+44.78%，在手現(xiàn)金流較充裕。
▍募投轉(zhuǎn)向特種業(yè)務(wù)，特種主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步夯實(shí)。據(jù)公司公告，由于市場(chǎng)發(fā)展及下游需求不及預(yù)期等，公司擬將募投項(xiàng)目中“新型高端安全系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“車載控制器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”轉(zhuǎn)為“高速射頻模數(shù)轉(zhuǎn)換器系列芯片及配套時(shí)鐘系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”、“新型高性能視頻處理器系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目”以及“科研生產(chǎn)用聯(lián)建樓建設(shè)項(xiàng)目”。
其中，高速射頻模數(shù)轉(zhuǎn)換及配套時(shí)鐘系列芯片項(xiàng)目擬投入2.05億元募集資金，建設(shè)期5年，預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)高速射頻模數(shù)轉(zhuǎn)換器芯片1萬(wàn)顆、低延時(shí)射頻模數(shù)轉(zhuǎn)換器芯片1萬(wàn)顆以及高性能配套時(shí)鐘系列芯片2萬(wàn)顆，可實(shí)現(xiàn)年收入1.75億元（不含稅），年利潤(rùn)總額為0.99億元；高性能視頻處理器項(xiàng)目擬投入2.40億元募集資金，建設(shè)期5年，預(yù)計(jì)每年可生產(chǎn)4萬(wàn)顆4K高性能多核視頻處理器、4.5萬(wàn)顆4K高性能AI視頻處理器，可實(shí)現(xiàn)年收入3.78億元（不含稅），年利潤(rùn)總額2.35億元。考慮到高端安全芯片、車載控制器芯片下游需求波動(dòng)及競(jìng)爭(zhēng)格局，我們認(rèn)為公司項(xiàng)目更改有利于公司募投資金發(fā)揮更大效能，進(jìn)一步完善公司特種主業(yè)布局，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。
▍回購(gòu)股份擬用于激勵(lì)，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。據(jù)公司2023年3月29日公告，公司擬使用自有資金3億元~6億元，以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股
|
|
