>> 國元證券-紫光國微(002049)2022年年報點評：特種IC新產(chǎn)品助力業(yè)績，股份回購彰顯信心-230407
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1149KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬捷 |
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事件：2023年3月30日，公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入71.20億，同比增長33.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.32億，同比增長34.71%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.61億，同比增長37.09%；基本每股收益3.10元/股，同比提高34.70%。
點評：
特種集成電路業(yè)務下游需求旺盛，持續(xù)產(chǎn)品迭代龍頭地位鞏固
報告期內(nèi)，特種集成電路需求持續(xù)增長，特種集成電路實現(xiàn)營業(yè)收入47.25億，同比增長40.42%；營收占比66.36%，收入占比提高3.38%；毛利率為73.92%，同比下降3.28%，主要受市場供需變化影響。其中，F(xiàn)PGA和存儲器產(chǎn)品收入占比在特種集成電路中最大。1）FPGA產(chǎn)品。保持行業(yè)領先地位，新一代更高性能的產(chǎn)品即將完成研發(fā)。2）特種儲存器。繼續(xù)保持國內(nèi)系列齊全、技術先進的領先地位。新開發(fā)特種Nand FLASH、新型存儲器等也即將推出。3）網(wǎng)絡總線、接口產(chǎn)品。市占率繼續(xù)保持領先地位。新研制的高性能總線產(chǎn)品進入推廣階段。4）特種SoPC。三代、四代陸續(xù)完成研發(fā)，開始進行推廣。5）模擬領域。單片電源、電源模組以及電源周邊配套產(chǎn)品的系列化推出，市場份額快速擴大。6）專業(yè)處理器。公司在MCU、圖像AI智能芯片、數(shù)字信號處理器DSP等領域即將完成研制。7）高速射頻ADC、新型隔離芯片等新產(chǎn)品有望成為公司未來的新產(chǎn)品領域。
智能安全芯片業(yè)務穩(wěn)步增長，海外業(yè)績高增開啟市場新空間
報告期內(nèi)，智能安全芯片業(yè)務保持穩(wěn)定增長，智能安全芯片實現(xiàn)營業(yè)收入20.80億，同比增長24.99%，營收占比29.21%，；毛利率為46.49%，同比大幅增長15.32%，主要系毛利率較高的海外市場規(guī)模增長迅速，收入貢獻占比增大所致。在身份識別領域，第二代身份證和電子旅行證件等證件照累穩(wěn)定供應；在電子Sim卡方面，公司繼續(xù)豐富產(chǎn)品系列，其手機Sim卡支持實體卡和e-SIM兩種應用形式，不斷增強客戶體驗。在金融支付安全方面，公司在國內(nèi)IC卡芯片出貨量繼續(xù)保持行業(yè)穩(wěn)定地位；在社?？ǚ矫妫炯哟笸度肓Χ燃笆袌龇蓊~。金融終端安全芯片需求量增大，實現(xiàn)穩(wěn)中有進。另外，公司加大海外市場開拓，海外市場貢獻占比增長迅速。
強化研發(fā)突破關鍵技術，募投變更穩(wěn)固特種龍頭地位
2022年公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，投入金額為12.49億，同比增長44.32%，占營業(yè)收入比例17.55%，同比增長1.34%，主要用于特種集成電路研發(fā)項目（6.78億），高端智能安全芯片研發(fā)項目（5.37億）。去年由子公司北京國芯微電子的兩項募投項目變更為深圳國微電子的募投項目“高速射頻模數(shù)轉(zhuǎn)換器系列芯片及配套時鐘系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設項目”、“新型高性能視頻處理器系列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設項目”以及“科研生產(chǎn)用聯(lián)建樓建設項目”，繼續(xù)深化特種集成電路技術實力，目前募投項目進展順利，模擬芯片及AI視頻專用處理器芯片有望成為公司業(yè)績新增長點。
股權回購彰顯信心，長期內(nèi)在價值持續(xù)向好
公司3月30日發(fā)布《以集中競價交易方式回購公司股權方案的公告》，確定本次回購資金總額不低于3億元，不超過6億元；本次回購股份的價格為不超過人民幣130元/股。此次回購股份將用于公司未來實施股權激勵或員工持股計劃，充分展示公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信息和長期內(nèi)在價值的判斷，增強投資者信心，將進一步激活公司活力，助增公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
投資建議與盈利預測
隨著公司特種集成電路新系列產(chǎn)品推出和智能安全芯片海外市場加速開拓，公司核心競爭力和盈利能力將不斷提升。考慮到產(chǎn)品價格波動等因素，我們對公司盈利預測做出以下調(diào)整，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為35.51億元，46.85億元和60.38億元，EPS分別為4.18元、5.51元和7.11元，對應目前股價PE分別為29.25倍、22.17倍和17.20倍，給予“買入”的投資評級。
風險提示
技術研發(fā)進展不及預期，型號量產(chǎn)不及預期，募投項目進度不及預期
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