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【事件】：公司發(fā)布2023H1業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.28億元，同比-51.87%；歸母凈利潤(rùn)0.82億元，同比-87.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)381萬(wàn)元，同比-99.23%。
　　多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)環(huán)比明顯改善：受服務(wù)器及計(jì)算機(jī)行業(yè)需求下滑導(dǎo)致的客戶去庫(kù)存影響，公司2023上半年整體業(yè)績(jī)承壓，但公司積極拓展市場(chǎng)，2023Q2多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)環(huán)比明顯改善。2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.08億元，同比50.52%，環(huán)比+21.11%。由于公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少（2023Q2為-1509萬(wàn)元，2022Q2為1.28億元）；同時(shí)公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，2023Q2資產(chǎn)減值損失為0.91億元，較上年同期大幅增加。2023Q2，公司歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比-83.42%，環(huán)比+215.08%。
　　DDR5內(nèi)存接口及模組配套芯片出貨量較上季度顯著提升：分產(chǎn)品線來(lái)看，2023H1，公司互連類芯片產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)銷售收入9.10億元，同比下降26.37%，毛利率為57.01%，其中2023Q2產(chǎn)品線受益于DDR5內(nèi)存接口芯片出貨量較上季度顯著提升，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.98億元，環(huán)比增長(zhǎng)20.57%，毛利率為59.55%，較第一季度提升5.6個(gè)百分點(diǎn)；津逮？服務(wù)器平臺(tái)2023H1實(shí)現(xiàn)銷售收入0.14億元，同比下降98.00%，毛利率為15.37%。
　　保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，布局新品拓寬品類：2023H1研發(fā)投入金額為3.03億元，較上年同期增長(zhǎng)47.03%，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品的研發(fā)及迭代升級(jí)。在互連類芯片領(lǐng)域，公司正按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)DDR5第二/第三子代RCD芯片、DDR5第一子代MRCD/MDB芯片、DDR5第一子代CKD芯片、第一代MXC芯片等產(chǎn)品量產(chǎn)版本的研發(fā)，以及第一代時(shí)鐘發(fā)生器芯片工程樣片的研發(fā)工作；在AI芯片領(lǐng)域，隨著AIGC的快速發(fā)展，將有望帶動(dòng)AI服務(wù)器的需求增加，公司進(jìn)行了第一代AI芯片工程樣片的相關(guān)測(cè)試及驗(yàn)證，并在相關(guān)應(yīng)用平臺(tái)業(yè)務(wù)適配，從而一定程度上緩解傳統(tǒng)服務(wù)器行業(yè)去庫(kù)存的壓力。
　　股份回購(gòu)，彰顯信心：公司發(fā)布以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的公告，擬不超過(guò)80元/股；回購(gòu)股份的資金總額3-6億元（含）全部用于員工持股及/或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，強(qiáng)化發(fā)展信心，健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.24/38.57/55.91億元，歸母凈利潤(rùn)6.71/10.96/16.63億元。對(duì)應(yīng)PE分別為84.33/51.60/34.00倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；主要客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。