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核心觀點
　　公司發(fā)布中報：23H1實現(xiàn)營收36.02億元，同比+5.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.02億元，同比+13.59%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.90億元，同比+16.97%。其中，23Q1/Q2分別實現(xiàn)營收20.72/15.30億元，Q2環(huán)比-26.16%；23Q1/Q2分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.96/4.07億元，Q2環(huán)比-62.86%；23Q1/Q2分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.04/3.87億元，Q2環(huán)比-64.95%。
　　鋰鹽業(yè)務：公司23H1自有礦產銷量大幅提高，自有礦共實現(xiàn)鋰鹽銷量7391.46噸，鋰鹽板塊原料自給率持續(xù)提升，自給率由2022年19.43%提升至75.88%，隨著津巴布韋共計400萬噸/年的選礦產線逐步達產，公司鋰鹽業(yè)務的原料將實現(xiàn)完全自給。
　　銫銣鹽業(yè)務：公司23H1銫銣鹽板塊共實現(xiàn)營收5.33億元，同比+47.15%，毛利3.53億元，同比+53.44%。隨著全球綠色經濟轉型達成共識，銫銣鹽下游應用領域加速擴展，公司在銫銣鹽行業(yè)的優(yōu)勢將更加明顯。
　　2023-2024年自有礦增速最快的鋰礦標的之一
　　加拿大Tanco鋰礦：Tanco礦山現(xiàn)有18萬噸/年處理能力的鋰輝石采選系統(tǒng)已處于滿產狀態(tài)。另外，目前公司正積極推進Tanco礦區(qū)的露天開采方案，擬投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。預計在新建產能投產之后，Tanco礦山將形成將近2.5萬噸LCE/年的鋰輝石精礦原料供應能力。
　　津巴布韋Bikita鋰礦：公司所屬津巴布韋Bikita礦山在并購時所探獲保有鋰礦產資源量折合84.96萬噸LCE，另外公司增儲之后保有鋰礦產資源折合183.78萬噸LCE，資源量相比并購時提升約116%。Bikita礦山新建200萬噸/年透鋰長石精礦(技術級和化學級透鋰長石柔性生產線)選礦改擴建工程和200萬噸/年鋰輝石精礦選礦工程，兩個項目于今年7月初相繼建設完成并正式投料試生產，達產后公司將擁有鋰輝石精礦產能30萬噸/年、化學級透鋰長石精礦產能30萬噸/年或技術級透鋰長石精礦產能15萬噸/年，預計將形成折合約6萬噸LCE/年的產能規(guī)模。
　　風險提示：鋰鹽和銫銣鹽市場需求不達預期；公司擴產進度低于預期。
　　投資建議：維持“買入”評級。
　　考慮到鋰價近期有比較明顯的調整，所以下修了公司的盈利預測。預計公司2023-2025年營收為76.27/106.90/117.43億元(原預測86.25/114.29/123.94)億元，同比增速-5.1%/40.2%/9.9%，歸母凈利潤為30.25/34.53/37.58(原預測34.46/35.30/36.75)億元，同比增速-8.2%/14.2%/8.8%；攤薄EPS為4.24/4.84/5.27元，當前股價對應PE為9/8/7X。考慮到公司自有兩大主力鋰礦山有望快速放量，利潤彈性有望逐步凸顯出來，總體上，我們認為公司是國內主流鋰礦公司當中，在未來1-2年的時間內鋰資源端放量增速最快的公司之一，維持“買入”評級。