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事件：8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。
　　扣非凈利潤高增長，裝備制造收入占比提升。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.68億元，同比增長2.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比增長9.14%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.47億元，同比增長38.98%。分行業(yè)看，工程承包與成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入35.55億元，同比增長15.23%；咨詢設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.51億元，同比下降8.31%；裝備制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.36億元，同比增長15.87%，占比較去年同期的10.90%上升1.41pct至12.31%。
　　費(fèi)用管控效果顯著，盈利能力有所提升。2023H1公司毛利率為17.36%，同比提升1.71pct，凈利率為5.18%，同比提升0.38pct。其中工程承包業(yè)務(wù)毛利率14.33%，同比提升1.04pct，咨詢設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率為37.31%，同比提升6.92pct，裝備制造業(yè)務(wù)毛利率為20.56%，同比下降2.29pct。分地區(qū)看，海外業(yè)務(wù)毛利率為13.82%，同比提升5.44pct。2023H1公司銷售費(fèi)用同比減少5.36%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少14.50%，管理費(fèi)用同比減少2.35%，公司加強(qiáng)精細(xì)化管理，費(fèi)用管控效果顯著。2023H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-9.53億元，同比多流出8.82億元，因本期重大項(xiàng)目處于執(zhí)行高峰，支付工程款項(xiàng)較多導(dǎo)致現(xiàn)金流承壓。
　　“一帶一路”取得新成效，設(shè)計(jì)咨詢和裝備制造注入新動(dòng)能。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2023年1-6月，我國對外承包工程完成營業(yè)額4,901億元，同比增長7%。我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家承包工程完成營業(yè)額2,777.2億元，占總額的56.7%。2023H1公司境外收入同比增長19.24%，占比較去年同期的51.92%上升8.42pct至60.34%。公司聚焦“一帶一路”重點(diǎn)國別市場和油氣、新能源、醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域，2023H1公司承建的尼泊爾博克拉國際機(jī)場項(xiàng)目正式投運(yùn)，伊拉克九區(qū)油田和天然氣中央處理設(shè)施項(xiàng)目、圭亞那地區(qū)醫(yī)院項(xiàng)目等進(jìn)展順利。公司在大股東國機(jī)集團(tuán)的支持下注入中國中元和北起院，在設(shè)計(jì)咨詢和裝備制造領(lǐng)域加強(qiáng)優(yōu)勢。2023H1，公司裝備制造業(yè)務(wù)新簽合同額為9.15億元，同比增長13.24%，涉及客運(yùn)索道、自動(dòng)化物流倉儲(chǔ)、起重運(yùn)輸機(jī)械、環(huán)保裝備等多個(gè)板塊;咨詢設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)新簽合同額12.1億元，覆蓋醫(yī)療健康、民用建筑、現(xiàn)代物流、能源環(huán)保、新興工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。設(shè)計(jì)咨詢和裝備制造業(yè)務(wù)為公司發(fā)展注入新動(dòng)能，公司逐步構(gòu)建以一流的設(shè)計(jì)咨詢?yōu)闋恳?，以先進(jìn)工程技術(shù)為支撐，以工程總承包為載體的全價(jià)值鏈運(yùn)作模式。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2024年?duì)I收分別為115.50億元、135.55億元，分別同增18.86%、17.36%，歸母凈利潤分別為4.30億元、5.40億元，分別同增28.76%、25.54%，EPS分別為0.35元/股、0.44元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為29.15倍、25.28倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。