>> 銀河證券-內(nèi)蒙華電(600863)煤炭產(chǎn)銷增長提振業(yè)績，新能源建設進入加速期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 986KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴明,梁悠南 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報，上半年實現(xiàn)營收110.99億元，同比增長1.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.80億元（扣非14.52億元），同比增長26.66%（扣非增長25.34%）；其中第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.19億元（同比下降7.83%）。
盈利能力大幅提升，資產(chǎn)負債率下降明顯
上半年公司毛利率23.25%（同比+3.05pct），凈利率15.65%（同比+1.92pct），ROE（攤?。?.34%（同比+1.34pct），整體盈利能力同比大幅提升。期間費用率2.24%（同比-0.85pct），其中財務費用率1.95%（同比-0.96pct），成本控制能力良好。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流26.54億元（同比+13.55%），主要受益于煤炭銷量及銷售收入增加。截至上半年末，公司資產(chǎn)負債率47.80%（同比-3.49pct），資產(chǎn)負債率下降明顯。
煤炭產(chǎn)銷大幅增長提振業(yè)績，電量及電價基本穩(wěn)定上半年公司全力推進核增產(chǎn)能落地，煤炭產(chǎn)銷量大幅增長，推動歸母凈利潤高增長。上半年煤炭產(chǎn)量676.55萬噸（同比+88.41%），煤炭外銷量312.46萬噸（同比+119.16%），煤炭銷售均價415.25元/噸（不含稅）（同比-13.81%）。上半年發(fā)電量285.56億千瓦時（同比-1.58%），受蒙西電力市場交易情況影響，平均電價359.15元/千千瓦時（不含稅）（同比-3.43%）。
煤炭產(chǎn)能核增至1500萬噸，盈利穩(wěn)定性進一步提升根據(jù)6月14日公司公告，經(jīng)國家礦山安全監(jiān)察局研究決定，同意魏家峁露天煤礦生產(chǎn)能力由1200萬噸/年核增至1500萬噸/年。魏家峁煤礦部分煤炭用于電廠自用和公司合并范圍內(nèi)銷售，其余全部外銷。按照2022年公司煤電發(fā)電量以及煤耗測算，核增完成后公司煤炭自給率將超過60%，進一步提升盈利穩(wěn)定性并減少運輸環(huán)節(jié)成本，煤電協(xié)同發(fā)展效應進一步增強。
十四五新能源目標1000萬千瓦，2023-2025年復合增長率90%公司規(guī)劃到十四五末，裝機容量達到2000萬千瓦，其中新能源裝機比重達到50%（1000萬千瓦），按照2023年上半年新能源裝機144.62萬千瓦測算，2023-2025年新能源裝機復合增長率將達到90%，新能源建設有望進入加速期。公司將多措并舉獲取新能源資源，探索研究存量風電機組“以大代小”發(fā)展路徑，投資建設火電機組靈活性改造配置的新能源項目，積極推進國有新能源項目并購工作。截至上半年末，在建38萬千瓦光伏項目預計年內(nèi)投產(chǎn)，同時已獲得備案或核準的儲備項目107萬千瓦。
估值分析與評級說明
預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為27.94億元、32.41億元、37.22億元，對應PE分別為7.9倍、6.8倍、5.9倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：
煤價超預期上漲；新能源開發(fā)進度不及預期；上網(wǎng)電價下調(diào)。
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