>> 國泰君安-迪瑞醫(yī)療(300396)2023年半年報點評：儀器保持快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
945KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,趙峻峰 |
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本報告導讀：
Q2業(yè)績受高基數(shù)和匯率波動影響，儀器產(chǎn)品快速增長，試劑上量可期，發(fā)光免疫產(chǎn)線增長勢頭明顯，海外市場增長有望進一步提速，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級?？紤]費用投入增加和匯率波動影響，下調(diào)2023~2025年EPS預測至1.18/1.60/2.19元（原為1.23/1.68/2.31元），參考可比公司估值，給予2023年PE 25 X，下調(diào)目標價至29.50元，維持增持評級。
業(yè)績符合預期。2023年H1，公司實現(xiàn)營收6.95億元（+34.99%），歸母凈利潤1.62億元（+22.02%），扣非凈利潤1.57億元（+24.30%）。Q2營收3.63億元（+25.92%），歸母凈利潤0.84億元（+17.13%），扣非凈利潤為0.80億元（+16.16%），Q2受高基數(shù)和匯率波動影響，業(yè)績符合預期。
儀器保持快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。公司加速提高儀器類產(chǎn)品市占率，H1儀器收入4.34億元（+64.21%），試劑收入2.58億元（+3.87%），后續(xù)上量可期。公司七大產(chǎn)線全力推向市場，預計生化產(chǎn)線同比增速較快，尿分產(chǎn)線增長平穩(wěn)，發(fā)光免疫產(chǎn)線同比增長達到一倍以上，綜合收入突破億元。整體化實驗室實現(xiàn)更新迭代，持續(xù)推進與華潤健康體系醫(yī)院端，流通端的業(yè)務合作，完成了重點機型的窗口醫(yī)院建設，總體裝機符合年度預期。
國外市場增長有望提速。公司堅持國內(nèi)和國際市場并行開拓，持續(xù)加大市場推廣和商務拓展，配置優(yōu)化售服體系，H1國內(nèi)收入4.51億元（+37.82%），國外收入2.41億元（+29.87%），國際市場堅持夯實本地化管理，多地子公司運營達到預期效果，其中俄羅斯、印度、泰國等地增長較為突出，目前國際市場基礎醫(yī)療需求不斷復蘇，隨著重點國家市場產(chǎn)線注冊順利推進，泰國等培訓中心建立，國際市場增長有望進一步提速。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)和銷售低于預期；集采政策不確定
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