>> 國金證券-陽光電源(300274)逆變器、儲能業(yè)務量利齊升，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅增長-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,宇文甸 |
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業(yè)績簡評
2023年8月24日，公司披露半年報，上半年實現(xiàn)營收286億元，同比增長133%；歸母凈利潤43.5億元，同比增長384%。其中Q2歸母凈利潤28.5億元，環(huán)比增長88.7%，業(yè)績位于預告范圍之內(nèi)，符合預期。
經(jīng)營分析
受益需求高增及原材料降價，逆變器業(yè)務量利雙增。上半年逆變器收入116億元，同比增長83.5%，毛利率39.5%，同比+8.14pct，出貨量50GW左右，同比增長61%。受益于國內(nèi)及海外光伏新增裝機高增長，公司逆變器發(fā)貨量同比大幅增長，同時因IGBT、PCB等原材料成本下降傳導至售價端，以及人民幣貶值影響，公司逆變器毛利率提升明顯。
儲能業(yè)務毛利率大幅提升。上半年公司儲能系統(tǒng)業(yè)務收入85億元，同比增長257%，對應出貨量5GWh左右，毛利率30.7%，同比+12.3pct，主要為品牌溢價、規(guī)模效應、運費及原材料降價的的共同貢獻。
經(jīng)營現(xiàn)金流大幅增長。上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流47.7億元，同比增長479%，主要原因為公司海外儲能及渠道業(yè)務收入增加，回款效率有所提升。
經(jīng)營效率不斷提升，上半年費用率同比下降5.7pct。單二季度凈利率17.97%，環(huán)比提升5.8pct，主要得益于公司經(jīng)營效率的不斷提升，另外匯兌收益貢獻4.06億元。上半年公司銷售費用率6.8%、管理費用率1.26%、研發(fā)費用率3.67%，分別同比下降2.29pct、1.19pct、2.22pct，費用率合計同比下降5.7pct。
盈利預測、估值與評級
維持公司2023-2025年歸母凈利潤預測91.44、119.27、150.80億元，對應EPS為6.16、8.03、10.15元，對應PE為16.13、12.36、9.78倍，維持“買入”評級。
風險提示
國際貿(mào)易政策風險；匯率波動風險；競爭加劇風險。
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