>> 開源證券-三美股份(603379)公司信息更新報告：Q2業(yè)績大幅修復(fù)，靜待配額政策落地，彈性可期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,畢揮 |
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Q2利潤環(huán)比+449.41%，季度底部確認(rèn)，等待配額催化，維持“買入”評級
公司2023H1年實現(xiàn)營業(yè)收入17.36億元，同比-32.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.30億元，同比-62.30%。其中Q2單季度實現(xiàn)營收9.59億元，同比-30.96%，環(huán)比+23.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.10億元，同比-27.34%，環(huán)比+449.41%，業(yè)績符合預(yù)期。由于R142b價格下滑較大，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為4.19、7.25、9.26（前值11.89、24.90、34.46）億元，EPS分別為0.69、1.19、1.52元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為43.3、25.0、19.6倍。我們認(rèn)為，制冷劑配額政策即將落地，公司低谷已過，未來彈性可期，維持“買入”評級。
HFCs制冷劑價差改善，靜待配額政策落地
公司2023H1氟制冷劑、氟發(fā)泡劑、氟化氫銷量分別為6.25、0.45、3.47萬噸，分別同比-13.80%、-47.43%、-9.73%；均價分別為21,447、22,778、7,446元/噸，分別同比-22.30%、+26.50%、-9.78%。其中Q2，氟制冷劑、氟發(fā)泡劑、氟化氫銷量分別為3.55、0.21、1.98萬噸，分別同比-21.93%、-47.31%、+1.15%；均價分別為21,052、23,216、7,217元/噸，分別同比-18.21%、+23.86%、-10.89%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023Q2單季，R22、R32、R134a、R125價差分別為10,849.3、2,188.0、5,329.4、8,766.7元/噸（含稅），制冷劑價差相比過去三年改善明顯。雖然R142b價格大幅回落對公司業(yè)績造成短期壓力，但作為行業(yè)龍頭之一，隨著配額政策落地日期臨近，公司業(yè)績或有較大彈性。
擬投建設(shè)6.2萬噸/年電解質(zhì)、智能分裝生產(chǎn)線項目
據(jù)公司公告，公司全資子公司福建東瑩擬投資約10.72億元人民幣建設(shè)“6.2萬噸/年電解質(zhì)及其配套工程項目”，項目內(nèi)容包括5萬噸/年六氟磷酸鋰、1.2萬噸/年六氟磷酸鈉及40萬噸/年硫磺制酸項目，項目建設(shè)期為2年。另外，擬投資10.4億元投資建設(shè)年智能分裝3,500萬瓶罐制冷劑生產(chǎn)線及配套設(shè)施項目，項目建設(shè)期約2年。
風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)風(fēng)險，政策變化風(fēng)險，終端消費(fèi)不振，產(chǎn)能利用率不足
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