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事件:
　　2023年8月24日，億緯鋰能發(fā)布2023年中報(bào)：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入230億元，與上年同期相比增長54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22億元，比上年同期相比增長58%，其中本部業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為19億元，與上年同期相比增長109%。
　　投資要點(diǎn):
　　2023年上半年消費(fèi)電池承壓，動(dòng)力儲(chǔ)能電池營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)高增，且儲(chǔ)能電池盈利能力有較好的修復(fù)。2023年上半年公司消費(fèi)電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37億元，與上年同期相比下滑19%；動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121億元，與上年同期相比增長72%；儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71億元，與上年同期相比增長120%。從盈利能力看，2023年上半年消費(fèi)電池毛利率21.3%，同比下滑4個(gè)百分點(diǎn)；動(dòng)力電池毛利率14%，同比基本持平；儲(chǔ)能電池毛利率16%，同比提升15個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司動(dòng)力、儲(chǔ)能市場占有率穩(wěn)步提升，競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固。報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力電池出貨量達(dá)12.65GWh，與上年同期相比增長79.46%。根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟公開數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，公司動(dòng)力電池裝機(jī)量位列全國第四名，市場份額4.35%。儲(chǔ)能電池方面，公司產(chǎn)品出貨快速增長，出貨規(guī)模位居行業(yè)前列。報(bào)告期內(nèi)，公司儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)8.98GWh，與上年同期相比增長102.30%。根據(jù)InfoLink公開數(shù)據(jù)顯示，2023年1-6月，公司儲(chǔ)能電芯出貨量位列全球第三名。
　　公司的大圓柱電池已形成量產(chǎn)能力，市場拓展進(jìn)展順利。在該系列產(chǎn)品上公司具備顯著的技術(shù)和產(chǎn)能建設(shè)優(yōu)勢，在獲得了海外一流車企的重要訂單后，陸續(xù)在國內(nèi)外更多車企上實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)，現(xiàn)已取得未來5年客戶意向性訂單合計(jì)約472.31GWh。目前公司已經(jīng)完成了46系列三元高比能電池部分產(chǎn)能建設(shè)，產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)良好，近期完成了100萬顆46系列三元高比能電池的生產(chǎn)下線，正式實(shí)現(xiàn)商業(yè)交付及應(yīng)用。預(yù)計(jì)今年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能的落成，并規(guī)劃了沈陽、成都、匈牙利等地超50GWh的建設(shè)安排以階段性滿足國內(nèi)外客戶需求。
　　堅(jiān)持全球化戰(zhàn)略，積極布局海外市場。公司將依托國內(nèi)制造優(yōu)勢及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，在匈牙利德布勒森建設(shè)45萬平方米的生產(chǎn)基地，大規(guī)模建設(shè)大型圓柱乘用車鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)能。此外，公司與PKL及其控股公司簽訂購地協(xié)議，用于投建“圓柱鋰電池制造項(xiàng)目”，配套馬來西亞及東南亞地區(qū)電動(dòng)兩輪車及電動(dòng)工具制造企業(yè)。此外，公司與美國客戶ABS簽訂合作協(xié)議，根據(jù)約定預(yù)計(jì)向ABS生產(chǎn)和交付13.389GWh方形磷酸鐵鋰電池；子公司億緯動(dòng)力與美國客戶Powin簽訂電池產(chǎn)品采購協(xié)議，約定向Powin生產(chǎn)和交付10GWh方形磷酸鐵鋰電池。與此同時(shí)，也不斷積極推進(jìn)其他項(xiàng)目的落地，進(jìn)展良好。
　　盈利預(yù)測和投資評級：由于鋰價(jià)下行導(dǎo)致公司產(chǎn)品營收下滑，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測如下，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤50、79、115億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為20、13、9倍，考慮到公司在動(dòng)力儲(chǔ)能電池不斷發(fā)力，競爭優(yōu)勢顯著，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車和儲(chǔ)能市場需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲；行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。