>> 信達證券-潮宏基(002345)2023H1點評：珠寶加盟快速拓店，黃金貢獻主要增長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
798KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,蔡昕妤 |
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事件：公司發(fā)布23H1業(yè)績，實現(xiàn)營收30.06億元，同增38%，歸母凈利2.09億元，同增39%，扣非歸母凈利2.05億元，同增40%。單Q2營收14.82億元，同增61%，歸母凈利0.84億元，同增54%，扣非歸母凈利0.83億元，同增59%。
點評：
23Q2營收達到21Q2的126%，歸母凈利恢復至21Q2的87%。收入端實現(xiàn)亮眼增長，主要來自珠寶拓店及黃金銷售增加的貢獻。23Q2三項費用較21Q2增加243萬元，我們預(yù)計主要是因為培育鉆石品牌推廣及總部辦公大樓搬遷；此外由于克重黃金收入占比提升較多，23Q2綜合毛利率25.73%，同比下滑7.17PCT，較21Q2下滑7.58PCT。23Q2銷售凈利率5.7%，同比下滑0.42PCT，較21Q2下滑2.64PCT。
珠寶加盟快速拓店貢獻主要增長。分渠道，23H1自營/加盟代理/批發(fā)收入分別為18/11.5/0.5億元，同比增長18%/83%/94%；毛利率分別為31.8%/19.92%/9.2%，同比下降2.39/6.7/8.77PCT。其中，珠寶業(yè)務(wù)通過第三方平臺線上銷售交易額6.8億元，收入5.6億元，占總收入的18.59%，同比增長19.71%。截至2023.6.30公司共擁有珠寶門店1218家，凈增長60家，其中直營295家，凈減少29家，加盟923家，凈增加89家，其中潮宏基珠寶加盟店凈增加90家。
珠寶獲益拓店+行業(yè)高景氣，皮具業(yè)務(wù)逐步修復。分行業(yè)，珠寶行業(yè)收入27.9億元，同增40.2%，占總收入的92.86%，毛利率24.22%，同比下降4.81PCT；皮具行業(yè)收入2.02億元，同增11.77%，占總收入的6.73%。具體分產(chǎn)品來看，時尚珠寶/傳統(tǒng)黃金/皮具/代理品牌授權(quán)及加盟服務(wù)分別實現(xiàn)營收15.6/11.2/2/0.9億元，同增23%/72%/11%/55%，收入占比52%/37%/7%/3%。時尚珠寶/傳統(tǒng)黃金毛利率31.96%/9%，同比-5.44/+0.76PCT。
盈利預(yù)測：今年以來公司加大黃金產(chǎn)品布局，獲益行業(yè)紅利取得較快增長，特別是具備差異化優(yōu)勢的花絲、IP類產(chǎn)品有望持續(xù)鞏固產(chǎn)品壁壘，實現(xiàn)品牌價值。我們認為隨著產(chǎn)品力不斷驗證，終端議價能力有望進一步強化。我們預(yù)計23-25年公司歸母凈利4.02/4.91/5.97億元，同增102%/22%/22%，其中剔除2022年女包減值影響，2023年預(yù)計同增44%。對應(yīng)EPS分別為0.45/0.55/0.67元，PE 14/12/9X。
風險因素：金價劇烈波動，珠寶拓店不及預(yù)期，皮具業(yè)務(wù)恢復不及預(yù)期。
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