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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023H1業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為未來(lái)油價(jià)高景氣下上游資本開(kāi)支高增將推動(dòng)公司成長(zhǎng)，逆全球化油服自主可控重要性更加凸顯，行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)以及目標(biāo)價(jià)：我們維持公司2023-2025年EPS至0.68/0.81/0.95元，參考可比公司估值給予30XPE，派息后維持目標(biāo)價(jià)20.17元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　上游資本開(kāi)支高增長(zhǎng)助推公司成長(zhǎng)：公司2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收188.74億元，同比+24.1%；歸母凈利13.39億元，同比+21.1%；扣非凈利12.83億元，同比+25.0%。其中Q2公司營(yíng)收104.17億元，同比+23.8%；歸母凈利9.35億元，同比+16.6%；扣非凈利8.96億元，同比+17.9%。Q2略超市場(chǎng)預(yù)期，原因①油價(jià)中樞上移驅(qū)動(dòng)油服行業(yè)需求，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)量及使用率提升；②全球勘探開(kāi)發(fā)資本支出大比例增長(zhǎng)。
　　鉆井平臺(tái)作業(yè)量和使用率提升，油田技術(shù)服務(wù)高增亮眼：中高油價(jià)驅(qū)動(dòng)鉆機(jī)平臺(tái)日費(fèi)率以及使用率確定性上升，全年作業(yè)天數(shù)同比+9.6%，其中自升式/半潛式同比+2.6%/+43.1%；鉆井平臺(tái)可用天使用率同比+2.1%，其中自升式/半潛式同比-2.8%/+19.5%。2023H1公司油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.22億元，同比+40.4%，油田服務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力以及創(chuàng)效能力不斷提升。
　　油價(jià)中高位背景支撐上游資本開(kāi)支高增：全球經(jīng)濟(jì)改善疊加油價(jià)中高位震蕩下油氣公司加大上游勘探投資力度，預(yù)計(jì)未來(lái)2~3年油服行業(yè)高景氣。S&P預(yù)計(jì)23年全球上游資本開(kāi)支5652億美元，同比+10.75%。國(guó)內(nèi)能源安全需求日益凸顯，油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，油氣公司資本開(kāi)支低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。