>> 方正證券-迪瑞醫(yī)療(300396)儀器業(yè)務(wù)大幅增長，國內(nèi)外市場大客戶+本地化策略成效顯著-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 610KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（下調(diào)） |
作者： |
周超澤 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元（YoY+34.99%），歸母凈利潤1.62億元（YoY+22.02%），扣非歸母凈利潤1.57億元（YoY+24.3%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.66億元（YoY+6519.79%）。
2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.63億元（YoY+25.92%），歸母凈利潤0.84億元（YoY+17.13%），扣非歸母凈利潤0.80億元（YoY+16.16%）。
點(diǎn)評：
1.多元化產(chǎn)品驅(qū)動，儀器類產(chǎn)品市占率加速提升。30年深耕，公司已在儀器和試劑板塊實(shí)現(xiàn)多元化布局，七大產(chǎn)品線全面發(fā)力市場推廣，并加速提高儀器市占率。2023H1，儀器類產(chǎn)品收入4.34億元（YoY+64.21%），實(shí)現(xiàn)大幅增長，試劑類產(chǎn)品收入2.58億元（YoY+3.87%），其中生化試劑增長較快，發(fā)光免疫類同比增長翻倍，綜合收入突破億元。同時，公司產(chǎn)品體系也在不斷推進(jìn)智能化、集約化，2023H1，CS-690全自動尿生化分析儀、CM-640/640i全自動化學(xué)發(fā)光免疫分析儀、BCA-4000全自動凝血分析儀等產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)上市，戰(zhàn)略產(chǎn)品整體化實(shí)驗(yàn)室完成更新迭代、總體裝機(jī)符合年度預(yù)期，更新升級產(chǎn)品LA-60SE全自動樣品處理系統(tǒng)也已取得注冊備案，儀器類產(chǎn)品力不斷提升。
2.國內(nèi)外市場齊推進(jìn)大客戶策略，本地化布局加速海外市場拓展。公司深入落實(shí)全球市場驅(qū)動發(fā)展，明確國內(nèi)外聚焦重點(diǎn)，全力推進(jìn)大客戶策略，緊跟客戶需求完善配置，尤其是在國外籌建泰國、哥倫比亞兩大培訓(xùn)中心，強(qiáng)化本地化管理，輻射亞太和北美市場，目前多地子公司運(yùn)營已達(dá)到預(yù)期效果，其中俄羅斯、印度、泰國等地增長較為突出。2023H1，國內(nèi)市場貢獻(xiàn)收入4.51億元（YoY+37.82%），國外市場貢獻(xiàn)收入2.41億元（YoY+29.87%）。
3.華潤體系賦能，夯實(shí)運(yùn)營管理效率。2023年為華潤入主迪瑞醫(yī)療后管理夯實(shí)年，通過植入華潤集團(tuán)6S戰(zhàn)略管理體系，加大人員培養(yǎng)力度，并持續(xù)推進(jìn)與華潤健康體系醫(yī)院端、流通端的業(yè)務(wù)合作，聚焦檢驗(yàn)科綜合需求、定制專屬方案，2023H1，公司多條整體化實(shí)驗(yàn)室完成了裝機(jī)、調(diào)試，以及重點(diǎn)機(jī)型的窗口醫(yī)院建設(shè)，全面提升運(yùn)營效率和綜合業(yè)務(wù)實(shí)力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年?duì)I收分別為16.79、22.82、29.71億元，同比增速分別為37.64%、35.88%、30.19%，歸母凈利潤分別為3.41、4.46、5.89億元，同比增速分別為30.17%、30.82%、32.08%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為18、14、10倍，考慮到行業(yè)清理整頓的影響，調(diào)降為“推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場政策調(diào)整風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品放量不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。
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