>> 首創(chuàng)證券-紫光國微(002049)公司簡評報告：業(yè)績較高增長，看好特種集成電路開發(fā)能力-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何立中 |
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智能安全芯片業(yè)務(wù)帶動上半年收入增長28.56%。公司擁有4大業(yè)務(wù)：特種集成電路、智能安全芯片、石英晶體、半導(dǎo)體功率器件。2023上半年公司收入37.3億元，同比增長28.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.92億元，同比增長16.22%。其中特種集成電路占比57.94%增長10.79%、智能安全芯片占比39.15%增長81.99%。
主要業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升。公司毛利率從去年的63.8%提升到2023年上半年的64.75%，集成電路毛利率同樣從73.92%提升到77.54%，智能卡芯片從46.49%提升到49.32%。
合同負(fù)債增多，其中預(yù)收產(chǎn)品銷售貨款較年初增長41.8%。截至2023年6月30日，公司合同負(fù)債10.87億元，較年初增長35.5%，同比增長171%。其中預(yù)收產(chǎn)品銷售貨款6月底達(dá)到9.33億元，較年初增長41.8%，同比增長361%。預(yù)收產(chǎn)品銷售貨款金額大幅增長，公司下半年收入增速有保障。
為準(zhǔn)備爆發(fā)需求，庫存維持。截至上半年，公司存貨27.96億元，較2022年底增長16.76%，主要是公司集成電路業(yè)務(wù)規(guī)模增長、以及部分客戶驗收周期延長帶來的庫存量增加。
深圳國微收入保持增長。全資子公司深圳國微電子2023H1收入21.6億元，同比增長10.79%，凈利潤11.85億元，同比增長8.8%。
按上限回購?fù)戤叧^6億元。公司在2023年3月28日公告使用不低于人民幣3億元（含）且不超過人民幣6億元（含）的自有資金回購公司股份，用于股權(quán)激勵或員工持股計劃，回購價格不超過130元/股（含）。截至2023年7月4日，公司已經(jīng)實施完本次回購計劃，最高成交價為105.80元/股，最低成交價為87.60元/股，累計回購639.6萬股，占總股本的0.75%，累計回購金額為5.999億元。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023/2024/2025年收入分別為92.13/113.71/143.91億元，凈利潤分別為33.18/42.1656.39億元，對應(yīng)8月23日股價PE分別為21.2/16.69/12.48倍，我們看好公司在超過20年的芯片開發(fā)實踐中，形成的芯片設(shè)計和產(chǎn)業(yè)化能力。特別是在特種集成電路領(lǐng)域，公司掌握了高可靠微處理器的體系結(jié)構(gòu)設(shè)計、指令集設(shè)計和實現(xiàn)技術(shù)，建立了單片及組件總線產(chǎn)品的設(shè)計、驗證和測試平臺。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能卡芯片增速放緩，特種集成電路增速不及預(yù)期。
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