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23H1歸母凈利1.85億元，同增124.1%，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布23年中報(bào)：營(yíng)收13.7億元，同比基本持平；歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同增124.1%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因公司社交業(yè)務(wù)內(nèi)容生態(tài)調(diào)整后帶動(dòng)利潤(rùn)率提升，考慮到生態(tài)調(diào)整已基本完成，后續(xù)毛利率總體將維持在較高水平，我們調(diào)整23-25年歸母凈利至3.28/4.55/5.71億元（前值2.31/4.24/5.34億元），EPS 0.27/0.38/0.48元，可比公司彭博一致預(yù)期23年P(guān)E均值17.2X，考慮騰訊控股作為行業(yè)龍頭有估值溢價(jià)，我們給予公司23年10XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)2.91港幣（前值2.6港幣）。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　社交業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，主要產(chǎn)品利潤(rùn)率提升
　　社交業(yè)務(wù)營(yíng)收12.43億元，同降1.8%，營(yíng)收下降主因社交內(nèi)容生態(tài)調(diào)整（停止與效益較低的主播合作，整體分成成本下降）所致，該調(diào)整幫助公司實(shí)現(xiàn)主要市場(chǎng)社交業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的提高。23H1公司社交業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)品商業(yè)化能力持續(xù)提升，公司已形成直播社交平臺(tái)MICO、語(yǔ)音社交平臺(tái)YoHo、游戲社交平臺(tái)TopTop、陪伴社交平臺(tái)SUGO等在內(nèi)的產(chǎn)品矩陣。報(bào)告期內(nèi)MICO利潤(rùn)率顯著提升、YoHo中東北非收入同增約30%、TopTop收入同增超150%、SUGO收入同增超5倍。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)：快速突破，精品游戲跑通規(guī)?；鲩L(zhǎng)路徑
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收1.31億元，同增21.1%。23H1公司精品游戲進(jìn)一步驗(yàn)證了增長(zhǎng)模型，開發(fā)了3款具有潛力的新產(chǎn)品。目前核心產(chǎn)品為自主研發(fā)的休閒合成類手游《Mergeland》系列，其中《Mergeland-Alice’s Adventure》的月流水已于4月超過(guò)200萬(wàn)美元。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)正持續(xù)開拓更多游戲及品類，已孵化出合成類手游《Taylor’s Secret》、《Merge Cove》及數(shù)獨(dú)游戲《Sudoku》等多個(gè)精品游戲項(xiàng)目，進(jìn)展順利。其中，《Sudoku》進(jìn)入data.ai 6月美國(guó)中度休閑新品榜單Top3。
　　發(fā)力多元人群社交，積極擴(kuò)大社交版圖；持續(xù)探索AIGC與主業(yè)深度融合
　　22年起公司開始布局多元人群社交賽道。23年8月，公司完成收購(gòu)Chizicheng Strategy Investment及其附屬公司，藍(lán)城兄弟Blued、翻咔等產(chǎn)品并入到公司全球化社交產(chǎn)品矩陣中，公司社交業(yè)務(wù)版圖邊界進(jìn)一步擴(kuò)大，正式入局多元人群社交業(yè)務(wù)。通過(guò)優(yōu)化獲客模型、豐富變現(xiàn)場(chǎng)景、強(qiáng)化本地運(yùn)營(yíng)等一系列方式，公司幫助Blued大幅提升了在海外的運(yùn)營(yíng)能力和商業(yè)化能力；另外公司也在持續(xù)探索AIGC技術(shù)與公司業(yè)務(wù)的深度融合。在音視頻社交等不同場(chǎng)景中，積極探索AIGC+X的更多形式，賦予AI不同的角色適用于產(chǎn)品不同的玩法和場(chǎng)景中，為用戶帶去更多的互動(dòng)和陪伴。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外社交媒體競(jìng)爭(zhēng)激烈、創(chuàng)新業(yè)務(wù)變現(xiàn)不及預(yù)期。