>> 興業(yè)證券-亨通光電(600487)Q2業(yè)績超預(yù)期，海風趨勢向好-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1201KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王楠,章林,代小笛 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，預(yù)計2023上半年實現(xiàn)營收231.77億元（同比+4.85%），歸母凈利潤12.49億元（同比+45.27%）。單季度來看，預(yù)計Q2實現(xiàn)營收123.10億元（同比-3.48%），歸母凈利潤8.54億元（同比+65.57%）。
點評：23Q2業(yè)績大超預(yù)期，光纖光纜高速增長，海上風電趨勢向好。細分業(yè)務(wù)來看，由于光通信行業(yè)供需格局持續(xù)改善，光纖光纜前期招投標量價齊升，帶動相關(guān)業(yè)務(wù)收入利潤持續(xù)高增長。國家電網(wǎng)建設(shè)的穩(wěn)步推進，公司布局特高壓+特種導(dǎo)線，業(yè)務(wù)持續(xù)維持穩(wěn)健增長。同時，2022年公司海上風電連續(xù)中標，顯著支撐了2023年海上風電業(yè)務(wù)。受益于光通信等業(yè)務(wù)盈利能力的提升，2023Q2單季度毛利率同環(huán)比均提升，約升至17.76%。
國內(nèi)海纜招投標大年開啟，各地海上風電競爭性配置頻出，公司連續(xù)中標多個海風項目。近期，汕尾、福建等多個省市發(fā)布競配公告，后續(xù)江蘇二期競配等預(yù)計將陸續(xù)開啟。同時，廣東、江蘇、山東、福建等地陸續(xù)開啟海纜招投標。預(yù)計2024年國內(nèi)將迎來海纜業(yè)績大年，公司作為行業(yè)龍頭將直接受益。截至2023一季度末，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額約170億元。
跨洋通信系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈唯一國產(chǎn)廠商，擬分拆亨通海洋光網(wǎng)上市。目前約40%的海底光纜進入更新?lián)Q代時期，同時全球通信流量持續(xù)增長帶動海洋光纜系統(tǒng)需求提升。公司深耕海光纜行業(yè)，2020年前后收購華為海洋并整合原本的海洋通信業(yè)務(wù)，23年完成收購華海通信19%股權(quán)，轉(zhuǎn)型海底光纜系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈集成服務(wù)商。23年3月17日，公司公告擬分拆控股子公司江蘇亨通海洋光網(wǎng)系統(tǒng)有限公司至境內(nèi)證券交易所上市，將拓寬亨通海洋光網(wǎng)融資渠道、進一步深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，強化公司的市場及技術(shù)優(yōu)勢。截至2022年12月末，公司擁有海洋通信業(yè)務(wù)相關(guān)在手訂單金額約52.91億元。
投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤分別為21.63、26.99和32.11億元，對應(yīng)8月24日PE約為16.2、13.0和10.9倍。
風險提示：海上風電平價上網(wǎng)進度不及預(yù)期，海底電纜和海底光纜行業(yè)競爭加劇，政策變化，疫情超預(yù)期，原材料價格大幅上漲。
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