>> 海通證券-中國(guó)東方教育(00667.HK)1H23收入增4%，招生+20%有望帶動(dòng)收入逐步增長(zhǎng)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大?。?/td>
| 649KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
汪立亭,李宏科,許櫻之 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
中國(guó)東方教育發(fā)布2023年中期報(bào)告。1H23收入19.5億元，同比增加4.0%，主因招收新生人數(shù)及新客戶注冊(cè)人數(shù)數(shù)目增加20%；毛利10.0億元，同比增加0.4%；純利2.0億元，同比減少15.9%；經(jīng)調(diào)整純利1.8億元，同比減少2.7%，經(jīng)調(diào)整純利率9.0%，較1H22下降0.6pct，純利調(diào)整項(xiàng)包括股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用0.2億元及匯兌凈損失0.4億元。
1.分部收入整體增長(zhǎng)。三大分部收入：①烹飪技術(shù)：1H23新東方烹飪收入9.2億元，同比減少3.0%，占比47.0%，同比減少3.4pct；歐米奇收入1.6億元，同比增加2.7%，占比8.2%，同比減少0.1pct；美味學(xué)院0.3億元，同比增加9.4%，占比1.7%，同比增加0.1pct；②信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)：新華電腦3.8億元，同比增加4.2%，占比19.4%，與1H22持平；華信智原0.2億元，同比減少26.7%，占比0.8%，同比減少0.3pct；③汽車服務(wù)：萬通汽車4.0億元，同比增加24.5%，占比20.7%，同比增加3.4pct。
汽車服務(wù)業(yè)務(wù)培訓(xùn)人次增20.2%，時(shí)尚美業(yè)培訓(xùn)人次增85.6%。1H23，新培訓(xùn)人次/新客戶注冊(cè)人數(shù)8.5萬人，同比增加20.0%。1H23月平均培訓(xùn)人次14.7萬人，同比增加2.6%；其中，新東方、新華電腦、歐米奇、華信智原月平均培訓(xùn)人次各5.9萬人、4.2萬人、0.5萬人、529人，同比減少4.4%、0.8%、3.2%、36.6%；萬通汽車、美味學(xué)院月平均培訓(xùn)人次各3.9萬/1100人，同比增長(zhǎng)20.2%、8.2%；歐曼諦時(shí)尚美業(yè)月平均培訓(xùn)人次1396人，同比增長(zhǎng)85.6%。
長(zhǎng)期課程月平均培訓(xùn)人次占比-1.8pct。1H23公司長(zhǎng)期課程月平均培訓(xùn)人次13.1萬人，同比增長(zhǎng)0.5%，長(zhǎng)期課程月平均培訓(xùn)人次約占所有課程88.9%；其中1-2年/2-3年/3年平均培訓(xùn)人次分別同比變化-1.6%/-37.8%/+20.8%。短期課程月平均培訓(xùn)人次1.6萬人，同比增加22.7%。
2.七大品牌、244所學(xué)校及中心覆蓋大部分省份。截至2023年6月30日，公司已在中國(guó)內(nèi)地大部分省份及香港運(yùn)營(yíng)244所學(xué)校與中心。其中，新東方烹飪教育、歐米奇西點(diǎn)西餐教育、美味學(xué)院、新華電腦教育、華信智原DT人才培訓(xùn)基地、萬通汽車教育以及歐曼諦時(shí)尚美業(yè)教育各76、46、20、38、20、40、4所，較2022年底各增加-1、0、0、0、-1、1、1所。
引薦就業(yè)創(chuàng)業(yè)率穩(wěn)定在90%以上。公司致力于幫助學(xué)生發(fā)展其職業(yè)生涯，在長(zhǎng)期課程畢業(yè)生的平均引薦就業(yè)及創(chuàng)業(yè)率上，新東方、新華電腦、萬通、歐米奇、歐曼諦分別達(dá)93.8%、92.6%、92.7%、93.1%、95.6%，同比-1.0/-1.3/-3.4/+0.2pct。
3.薪資及教學(xué)消耗品投入增加，毛利率同比下降1.8pct。1H23公司教職工薪資及福利增加14.9%至3.6億元，占收入18.5%，同比上升1.8pct；教學(xué)相關(guān)消耗品及其他成本增加16.2%至1.9億元，占收入9.8%，同比上升1.0pct；租賃開支/使用權(quán)資產(chǎn)折舊減少4.6%至1.6億元，占收入8.0%，同比下降0.7pct；校區(qū)維護(hù)及折舊減少3.4%至1.7億元，占收入8.6%，同比下降0.1pct。毛利率51.1%，同比下降1.8pct，主因教職工薪資及福利以及與教學(xué)相關(guān)消耗品等成本上升。
期間費(fèi)用率上升1.9pct。①銷售費(fèi)用率：同比增加2.7pct至26.3%，銷售費(fèi)用同比上升15.8%至5.1億元，主因?yàn)橥斗鸥鄰V告資源及聘請(qǐng)專業(yè)顧問為新東方設(shè)計(jì)新形象。獲客成本同比下降3.7%，由1H22的6287.4元/人降至6057.5元/人；師生比由1H22的1：31升至1：27，同比上升14.8%，我們判斷主因隨著教學(xué)回歸正常，公司招生和教師數(shù)量有所恢復(fù)。②管理費(fèi)用率：同比持平為13.1%，管理費(fèi)用同比上升4.1%至2.6億元。③研發(fā)費(fèi)用率：同比下降0.1pct至0.4%，研發(fā)費(fèi)用同比減少21.6%至0.1億元。④財(cái)務(wù)費(fèi)用率：同比下降0.7pct至3.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少13.1%至0.7億元。
受成本費(fèi)用率小幅提升影響，1H23公司純利2.0億元，同比減少15.9%；經(jīng)調(diào)整純利1.8億元，同比減少2.7%。
4.公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。建立區(qū)域中心及省級(jí)教育基地，強(qiáng)化市場(chǎng)地位：公司計(jì)劃于中國(guó)建立自有區(qū)域中心，為七個(gè)中心品牌（即新東方、歐米奇、美味學(xué)院、新華電腦、華信智原、萬通和歐曼諦）提供完善的教學(xué)及培訓(xùn)實(shí)踐設(shè)施。目前，公司四川成都及山東濟(jì)南的第一期區(qū)城中心已投入使用，而貴州貴陽及河南鄭州的第一期區(qū)域中心正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)將于2024年完工。
多樣化拓展課程結(jié)構(gòu)：對(duì)于目前所涉及的四個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，包括烹飪技術(shù)、信息技術(shù)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、汽車服務(wù)及時(shí)尚美業(yè)，公司計(jì)劃擴(kuò)大業(yè)務(wù)使未來課程將更多樣化。公司參照市場(chǎng)需求動(dòng)向及預(yù)期未來趨勢(shì)，對(duì)可能建立的新學(xué)校所涉及的潛在新行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行研究。公司將繼續(xù)為人工智能及醫(yī)療保健等服務(wù)業(yè)及新經(jīng)濟(jì)的職業(yè)技能教育進(jìn)行其他市場(chǎng)開發(fā)。
5.更新盈利預(yù)測(cè)?？紤]到疫情影響，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.55億元、6.46億元、8.90億元，分別同比增長(zhǎng)24.24%、41.79%和37.82%，EPS分別為0.21元、0.30元和0.41元。
6.維持對(duì)公司的判斷。公司在烹飪技術(shù)、汽車維修和信息技術(shù)三大技能教育領(lǐng)域處領(lǐng)先地位，并打造了新東方烹飪、歐米奇西點(diǎn)、美味西點(diǎn)、新華電腦、華信智原DT人才培訓(xùn)、萬通汽車、歐曼諦時(shí)尚美業(yè)七大職教品牌。公司積極拓展業(yè)務(wù)內(nèi)容，
|
|
