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公司二季度利潤(rùn)環(huán)比回暖，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.81億元，YoY-29.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元，YoY-40.39%；扣非凈利潤(rùn)1.56億元，YoY-40.94%；毛利率70.57%，YoY-8.12pcts。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.81億元，YoY-35.58%，QoQ-9.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.87億元，YoY-41.63%，QoQ+15.92%；扣非凈利潤(rùn)0.85億元，YoY-40.44%，QoQ+19.73%；毛利率71.56%，YoY-5.9pcts，QoQ+1.88pcts。受行業(yè)周期性波動(dòng)帶來(lái)的下游訂單需求減少影響，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為4.84/6.25/7.87億元（前值為6.07/7.80/10.28億元），預(yù)計(jì)2023/2024/2025年EPS為5.32/6.86/8.64元（前值為6.66/8.56/11.29元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.5/19.8/15.7倍。隨著行業(yè)周期逐步復(fù)蘇，我們看好公司訂單預(yù)期修復(fù)，業(yè)績(jī)有望逐季改善，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)需求疲軟至2023H1業(yè)績(jī)承壓，周期復(fù)蘇有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)修復(fù)
　　2022年下半年開始至2023H1，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及行業(yè)景氣度下行的影響，全球半導(dǎo)體整體市場(chǎng)需求疲軟。公司測(cè)試機(jī)訂單有所下滑，2023H1營(yíng)收承壓。此外，公司2023H1期間費(fèi)用率31.13%，YoY+10.88pcts，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)及研發(fā)費(fèi)用率分別同比+6.58pcts/+1.71pcts/-4.39pcts/+6.98pcts，期間費(fèi)用率上升主要系公司加大測(cè)試機(jī)產(chǎn)品推廣和研發(fā)投入所致。后續(xù)隨著半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，下游封裝廠稼動(dòng)率回暖，公司有望受益于下游擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速修復(fù)。
　　STS8600新機(jī)型推出，持續(xù)拓寬SoC測(cè)試領(lǐng)域
　　公司2023年6月Semicon China展會(huì)推出SoC測(cè)試新機(jī)型STS8600，進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品可測(cè)試范圍，目前公司測(cè)試機(jī)產(chǎn)品已從傳統(tǒng)模擬拓展到SoC、數(shù)模混合及功率等領(lǐng)域。公司8.05億先進(jìn)測(cè)試設(shè)備建設(shè)項(xiàng)目順利結(jié)項(xiàng)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將具備年產(chǎn)200套SoC類集成電路自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)產(chǎn)能，有望持續(xù)推動(dòng)測(cè)試機(jī)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。