>> 華泰證券-林洋能源(601222)業(yè)務全面推進，利潤快速增長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 897KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,張志邦 |
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業(yè)務全面推進，利潤快速增長
公司23H1實現(xiàn)營收32.11億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52億元（yoy+37.81%）。公司23年上半年智能、儲能、新能源三大板塊業(yè)務全面推進，控費能力提升，我們維持公司2023-2025年EPS預測分別為0.56、0.78、0.97元。可比公司23年Wind一致預期PE均值為14.6倍，給予公司23年14.6倍PE，目標價8.18元（前值9.13元），維持“買入”評級。
控費能力增強，凈利率較22年提升
公司23H1實現(xiàn)營收32.11億元（yoy+38.35%），歸母凈利5.81億元（yoy+41.85%），扣非凈利5.52億元（yoy+37.81%）。其中Q2實現(xiàn)營收21.46億元（yoy+60.53%，qoq+101.52%），歸母凈利3.84億元（yoy+66.49%，qoq+95.45%）。公司23H1實現(xiàn)毛/凈利率30.71%/18.78%，較22年全年變化-5.59/+1.30pct。公司23H1資產(chǎn)/信用減值損失顯著下降，銷售/管理/研發(fā)/財務費率為2.20%/6.60%/2.78%/-0.68%，較22年全年變化-0.37/-0.92/-0.12 /-1.40pct。其中，財務費率顯著下降，主要系利息費用下降及利息收入增加所致。銷售/管理費用率亦有所下降，公司控費能力增強。
儲能業(yè)務：各類儲備項目超5GWh，工商業(yè)儲能產(chǎn)品有所突破
公司23H1儲能板塊營業(yè)收入近10億。公司快速實現(xiàn)儲能關鍵產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，與億緯合建10GWh儲能LFP電池生產(chǎn)基地項目已竣工投產(chǎn)。上半年，公司在江蘇啟東儲能電池模塊（PACK）及直流側系統(tǒng)制造和測試基地中，第二條全自動化柔性智慧儲能PACK產(chǎn)線已投產(chǎn)，目前年產(chǎn)能達3GWh。公司儲能項目積累豐富，23H1成功獲批近GWh共享儲能項目，累計儲備儲能項目資源超5GWh。同時，林洋液冷小柜工商業(yè)儲能產(chǎn)品線正式發(fā)布并實現(xiàn)市場銷售，實現(xiàn)批量供貨，為工商業(yè)儲能產(chǎn)品市場開拓打下堅實基礎。
新能源業(yè)務：N型TOPCon通線流片，智能化運維規(guī)?？焖偬嵘?br> 22年底公司決定投資100億元建設20GW高效N型TOPCon光伏電池生產(chǎn)基地及新能源相關產(chǎn)業(yè)項目。其中，一期第一階段6GW生產(chǎn)線已于2023年7月開始通線流片。新能源電站業(yè)務方面，借助今年以來上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價，公司新能源電站EPC業(yè)務毛利提升較快，截至23年6月底，公司累計開發(fā)、建設光伏電站超5GW，累計儲備光伏項目超4GW。同時，公司積極拓展運維業(yè)務，中標運維業(yè)務量1.4GW，位居全國第二；總體業(yè)務量新增2.3GW，運維簽約總容量突破10GW。
風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預期，市場競爭加劇，上游原材料漲幅超預期。
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