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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.06億元（同比+10.49%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元（同比-33.43%）。
　　供應(yīng)保障能力逐步提升，潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力：公司作為高分子材料抗老化行業(yè)龍頭，根據(jù)公司公告，當(dāng)前是國(guó)內(nèi)唯一、全球兩家之一的高分子材料抗老化行業(yè)產(chǎn)品門類配套最完整的公司，主要產(chǎn)品包括抗氧化劑、光穩(wěn)定劑、紫外線吸收劑和為客戶提供一站式解決材料抗老化問(wèn)題的U-pack產(chǎn)品的全產(chǎn)品系列，并已成為國(guó)內(nèi)唯一一家塑料、橡膠、纖維、膠黏劑、涂料的高分子材料全域客戶覆蓋供應(yīng)商。報(bào)告期公司雙基地備用產(chǎn)線模式繼續(xù)發(fā)力，根據(jù)公司公告，隨著公司珠海一期60000噸抗氧化劑、51500噸U-pack、利安隆凱亞3200噸HALS建設(shè)全面投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，公司供應(yīng)保障能力進(jìn)一步提升，展望未來(lái)，隨著當(dāng)前公司在建赤峰基地5500噸光穩(wěn)定劑項(xiàng)目及中衛(wèi)基地6000噸造粒項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模有望持續(xù)增加。值得注意的是，公司U-pack產(chǎn)品逐步發(fā)力，根據(jù)公司公告，報(bào)告期U-pack產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.74億元，同比+13.89%，為公司營(yíng)收增加提供助力。同時(shí)，公司第二生命曲線有序推進(jìn)，根據(jù)公司公告，當(dāng)前錦州康泰二期項(xiàng)目已于報(bào)告期完成試生產(chǎn)，帶動(dòng)報(bào)告期公司潤(rùn)滑油添加劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.13億元，同比+253.24%,未來(lái)隨著產(chǎn)能逐步爬坡以及全球布局的逐步推進(jìn)，有望帶來(lái)有力業(yè)績(jī)支撐。
　　第三生命曲線持續(xù)延伸，生物砌塊及合成生物學(xué)賽道有序布局：公司持續(xù)進(jìn)行新領(lǐng)域布局，在第三生命曲線方面，根據(jù)公司公告，報(bào)告期內(nèi)公司已設(shè)立生命科學(xué)事業(yè)部，并在生物砌塊賽道與合成生物學(xué)賽道同步發(fā)力，其中在生物砌塊賽道，公司以生產(chǎn)RNA單體起步，與吉瑪基因共同出資設(shè)立天津奧瑞芙生物醫(yī)藥有限公司，2023年1月奧瑞芙在公司已建成甲類車間內(nèi)建成年產(chǎn)6t中試研發(fā)裝置并投產(chǎn)運(yùn)行，截至2023年7月已完成主要產(chǎn)品的試生產(chǎn)，樣品已外送至下游企業(yè)驗(yàn)證且驗(yàn)證合格，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先地位，未來(lái)隨著公司裝置實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，公司有望充分受益；同時(shí)在合成生物學(xué)賽道，根據(jù)公司公告，公司已成立合成生物學(xué)研究所，并與天津大學(xué)和天津科技大學(xué)建立產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，開(kāi)始聚谷氨酸和紅景天苷兩個(gè)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化，截至2023年7月，紅景天苷項(xiàng)目已成功完成噸級(jí)中試放大，發(fā)酵指標(biāo)已達(dá)到國(guó)際一流水平，已具備產(chǎn)業(yè)化條件，聚谷氨酸項(xiàng)目已成功完成100L發(fā)酵和分離純化工藝的開(kāi)發(fā)，分子量和產(chǎn)量均達(dá)到國(guó)際一流水平，已具備中試放大條件，此外透明質(zhì)酸和特種氨基酸及其衍生物等項(xiàng)目已完成技術(shù)引進(jìn)，目前正在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行技術(shù)驗(yàn)證和發(fā)酵工藝、分離純化工藝優(yōu)化，未來(lái)有望陸續(xù)試產(chǎn)投產(chǎn)，從而為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供支持。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的凈利潤(rùn)分別為4.06億元、5.23億元、6.68億元，給予2023年23xPE，目標(biāo)價(jià)40.6元，維持買入-A投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期等。