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事件：東方財(cái)富8月24日公告審議通過《回購股份議案》，擬使用自有資金以集中競價(jià)交易方式回購公司股份。
　　積極響應(yīng)監(jiān)管回購號(hào)召，展示了東財(cái)對(duì)自身經(jīng)營狀況和未來業(yè)績的良好信心。8月18日證監(jiān)會(huì)發(fā)布一攬子活躍資本市場政策，表示將進(jìn)一步優(yōu)化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩(wěn)定、提振股價(jià)，維護(hù)股東權(quán)益，夯實(shí)市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)。東方財(cái)富快速、積極響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，8月24日晚發(fā)布公告稱擬使用自有資金以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。本次擬回購價(jià)格不超過22元/股，回購股份的資金總額范圍為5 -10億元，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量范圍為2,272.73 -4,545.45萬股，占公司總股本比例范圍為0.14%-0.29%，實(shí)施期限為自董事會(huì)審議通過本次回購股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。
　　半年報(bào)業(yè)績承壓，市占率逆勢提升，看好公司市占率繼續(xù)提升的長期邏輯。2023上半年受基金業(yè)務(wù)景氣度和行業(yè)降費(fèi)影響，公司業(yè)績短期承壓，23H1營收57.5億，同比-9%，經(jīng)紀(jì)、兩融市占率逆勢提升。此前考慮行業(yè)降費(fèi)等因素，已下修對(duì)公司的全年盈利預(yù)測，但不改變我們看好公司市占率繼續(xù)提升的長期邏輯。
　　證券業(yè)務(wù)收入微降，經(jīng)紀(jì)兩融市占率走高，自營持續(xù)高增。23H1東財(cái)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入22.15億，同比-9%；測算股基市占率3.95%，同比提升0.08pct。利息凈收入9.9億，同比+3%；測算兩融市占率2.58%，同比提升0.21pct。自營業(yè)務(wù)收入11.24億，同比+73%；交易性金融資產(chǎn)700.36億，同比+48%。受益于活躍資本市場的相關(guān)政策推出，資本市場有望逐步活躍，東方財(cái)富的證券業(yè)務(wù)有望迎來邊際改善。
　　基金業(yè)務(wù)短期低迷不改長期向好，降費(fèi)壓降公司利潤率但增強(qiáng)投資者獲得感。23H1天天基金實(shí)現(xiàn)代銷收入20.1億，同比-9%；非貨基金保有規(guī)模5041億，同比-14%，市場低迷和行業(yè)降費(fèi)政策影響下短期業(yè)績承壓、長期依然向好。截至6月末，東財(cái)系偏股基金市占率6.83%，同比+0.04pct，逆勢提升，凸顯公司用戶粘性和運(yùn)營能力。隨著市場賺錢效應(yīng)回歸，基金業(yè)務(wù)有望改善。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。本次大手筆回購彰顯公司對(duì)政策響應(yīng)、股東呵護(hù)、行業(yè)向好、公司發(fā)展的堅(jiān)定決心。7月24日政治局會(huì)議之后資本市場政策顯著偏向積極，當(dāng)前流動(dòng)性處于相對(duì)寬松的環(huán)境中，構(gòu)成對(duì)公司估值催化的友好環(huán)境。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤為88.8/96.7/110.8億元，同比+4%/ +9%/ +15%。23/24/25年EPS分別為0.56/0.61/0.70元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23/24/25年的PE為28.2/25.9/22.6倍。我們維持目標(biāo)價(jià)19.6元，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為35倍，空間24%，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期、市場波動(dòng)加劇、公司市占率提升不及預(yù)期等。