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事件：公司發(fā)布1H23財報，實現(xiàn)營業(yè)收入5.7億元/同比+398%，實現(xiàn)歸母凈利1.9億元/同比扭虧，實現(xiàn)扣非凈利1.1億元/同比扭虧。2Q23公司實現(xiàn)營收5.1億元/同比+596%，實現(xiàn)歸母凈利2.0億元/同比+369%，實現(xiàn)扣非凈利1.5億元/同比扭虧。
　　展會業(yè)務全面復蘇，截止二季度末合同負債同比+17%
　　受益于疫情管控解除，1H23公司會、展、賽、館各項業(yè)務全面復蘇，主、承辦展會10場、路跑賽事4場，下屬上海展覽館共舉辦38場展會、活動，總租館面積超500萬㎡。截止1H23，公司合同負債為2.66億元/同比+17%，環(huán)比+108%，主要由預收展覽款增長驅動，因此我們預計2H23公司營收有望維持較快增長。
　　東浩蘭生2023年業(yè)績承諾有望超額完成
　　1H23公司歸母凈利率38.5%/同比+79.7pct，主要因1）持有的金融資產公允價值變動收益增加；2）收到上海文泰運動鞋廠房屋征收補償款；扣非凈利率為19.5%/同比+28.2pct。其中，1H23東浩蘭生會展實現(xiàn)歸母凈利0.78億元，已成23年業(yè)績承諾目標的62%，考慮下半年為會展旺季，我們預計其有望超額完成業(yè)績承諾。
　　 “會展中國”戰(zhàn)略持續(xù)推進，成長有望提速
　　公司持續(xù)推進“會展中國”和“數(shù)字會展”兩大發(fā)展戰(zhàn)略，未來有望持續(xù)通過內生、外延方式雙輪驅動增長。其中，公司自主品牌工博會項目已于成都、深圳落地，今年會展舉辦面積達6萬㎡、7萬㎡；合資公司會展項目——第七屆世界智能大會智能科技展成功落地天津；并購項目東莞惠智CMM展亦順利廣東舉辦，并且推動廣東智博會、IARS展同期舉辦。
　　盈利預測與投資建議
　　考慮分紅及非經損益影響，調整公司2023-25年歸母凈利為2.8、3.0、3.4億元，對應PE各為22X、21X、18X，維持“推薦”評級。
　　風險提示：異地會展項目擴張低于預期；持有金融資產公允價值變動。