>> 中郵證券-晶晨股份(688099)重回上行通道-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉 |
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事件
近期，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.5億元，同比下降24.36%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比下降68.41%。
核心要點
重回上行增長通道，各產(chǎn)品條線實現(xiàn)環(huán)比增長。目前行業(yè)需求疲軟的影響并未完全消除，但是公司已走出了下行周期的低谷，重新進入上行增長通道。由于去年同期基數(shù)較高，2023 H1公司營業(yè)收入和歸母凈利潤同比下滑；且公司因股權激勵確認的股份支付費用總額0.77億元，對歸母凈利潤的影響為0.71億元（已考慮相關所得稅費用的影響）。剔除股份支付費用影響后，2023 H1公司歸母凈利潤為2.56億元。2023 Q2，在A系列、T系列、W系列的帶領下，各產(chǎn)品線呈現(xiàn)了不同程度的環(huán)比增長，公司Q2單季業(yè)績明顯改善，實現(xiàn)營收13.15億元，環(huán)比增長27.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，環(huán)比增長406.86%。未來隨著消費電子行業(yè)逐步復蘇，同時公司依托自身的全球化穩(wěn)定優(yōu)質客戶群和SoC的平臺優(yōu)勢，進一步加大優(yōu)勢產(chǎn)品的拓展、加快新產(chǎn)品的導入與新市場機會的開拓，公司預計Q3營收有望進一步環(huán)比提升。
研發(fā)投入持續(xù)加碼新產(chǎn)品，長期發(fā)展動力充足。2023年上半年繼續(xù)加強研發(fā)費用與研發(fā)人員的投入，公司研發(fā)人員達到1480人，較去年同期增加約170人，公司發(fā)生研發(fā)費用約6.08億元，相較去年同期增加約0.42億元。公司多線產(chǎn)品創(chuàng)新進展順利：1）S系列2022年公司發(fā)布了首顆8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央處理器，以及自研的神經(jīng)網(wǎng)絡處理器，支持4KGUI、intelligent-SR等功能，為個性化高端應用提供優(yōu)異的硬件引擎；2）T系列SoC芯片已廣泛應用于小米、海爾、TCL、創(chuàng)維等境內(nèi)外知名企業(yè)及運營商公司，新一代T系列SoC芯片采用12nm FINFET工藝，最高支持8K硬件解碼,兼容中國與國際多種視頻編碼標準還支持intelligent-SR超分技術，出貨量進一步增長；3）A系列SoC芯片采用業(yè)內(nèi)領先的芯片制程工藝，根據(jù)不同芯片特性，支持遠場語音升級版和RTOS系統(tǒng)，內(nèi)置神經(jīng)網(wǎng)絡處理器，適用多種應用場景；4）W系列第二代Wi-Fi藍牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT 5.3）于2022年12月順利通過行業(yè)認證測試并預量產(chǎn)，將進一步與公司主控SoC平臺廣泛適配并配套銷售，有望進一步驅動公司無線連接芯片業(yè)務的快速發(fā)展，進入新的增長通道;5）汽車電子芯片內(nèi)置最高5Tops神經(jīng)網(wǎng)絡處理器，支持多系統(tǒng)多屏幕顯示等多種功能，已進入寶馬、林肯、Jeep、極氪、創(chuàng)維國內(nèi)外多個車企，部分產(chǎn)品已通過車規(guī)認證。
投資建議
我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入63.50/81.02/98.15億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.74/12.25/15.75億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為39倍、28倍、22倍，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；行業(yè)景氣度復蘇不及預期；公司技術與產(chǎn)品迭代進展不及預期；行業(yè)競爭加劇等。
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