>> 安信證券-晶晨股份(688099)二季度業(yè)績環(huán)比提升顯著，多產(chǎn)品線布局助力長期發(fā)展-230818
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
841KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
馬良 |
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事件：8月15日，公司發(fā)布2023年半年度報告，根據(jù)公告，23H1實現(xiàn)營收23.50億元，同比-24.4%；歸母凈利潤1.85億元，同比-68.4%,其中股份支付費用0.77億元，對歸母凈利潤的影響為0.71億元，剔除股份支付費用影響后，23H1歸母凈利潤為2.56億元；扣非歸母凈利潤1.58億元，同比-71.9%。23Q2實現(xiàn)營收13.15億元，同比-19.1%，環(huán)比27%；歸母凈利潤1.54億元，同比-50.9%，環(huán)比407%；扣非歸母凈利潤1.34億元，同比- 55.9%，環(huán)比463%。23Q2業(yè)績環(huán)比改善顯著，同時研發(fā)投入力度不減，公司預(yù)計23Q3業(yè)績有望進一步環(huán)比提升。23H1研發(fā)投入達6.08億元，同比5.7%，占營收25.86%，研發(fā)人員較去年同期增加170人。
國內(nèi)領(lǐng)先的SoC設(shè)計方案提供商，多產(chǎn)品線共同驅(qū)動公司發(fā)展。公司致力于超高清多媒體編解碼和顯示處理、內(nèi)容安全保護、系統(tǒng)IP等核心軟硬件技術(shù)開發(fā)，采用Fabless商業(yè)模式，為全球客戶提供領(lǐng)先的SoC全流程設(shè)計解決方案。公司主要有五大芯片產(chǎn)品線，分別是S系列SoC芯片、T系列SoC芯片、A系列SoC芯片、W系列Wi-Fi芯片和汽車電子芯片，多產(chǎn)品線共同驅(qū)動公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展。23Q2公司各產(chǎn)品線營收均實現(xiàn)了環(huán)比增長，其中T系列、A系列、W系列環(huán)比增幅突出，規(guī)模效應(yīng)下有望進一步帶動公司盈利能力恢復(fù)。
公司研發(fā)投入卓有成效，產(chǎn)品獲優(yōu)質(zhì)客戶認可。經(jīng)過多年持續(xù)的研發(fā)投入，公司掌握了豐富的SoC全流程設(shè)計經(jīng)驗，自研了11項核心技術(shù)。公司已累計獲得370件不同類型的知識產(chǎn)權(quán)，報告期內(nèi)新增28件授權(quán)專利，其中發(fā)明專利28件。產(chǎn)品方面：S系列SoC芯片方面，產(chǎn)品已被中興通訊、創(chuàng)維、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等眾多境內(nèi)外知名廠商廣泛采用，同時發(fā)布了首顆8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央處理器，以及自研的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，為個性化高端應(yīng)用提供優(yōu)異的硬件引擎。T系列SoC芯片方面，已與Google Android TV、Amazon FireTV、Roku TV、RDKTV等全球主流電視生態(tài)系統(tǒng)深度合作，新一代T系列高端芯片出貨量進一步增長。A系列SoC芯片方面，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于小米、TCL、阿里巴巴、極飛、愛奇藝、Google、Amazon等境內(nèi)外知名企業(yè)的終端產(chǎn)品。W系列Wi-Fi芯片方面，公司第二代Wi-Fi藍牙芯片即將進入商業(yè)化階段，有望帶領(lǐng)公司進入新的增長通道。汽車電子芯片方面，產(chǎn)品已進入寶馬、林肯、Jeep、極氪、創(chuàng)維等多個國內(nèi)外知名車企，報告期內(nèi)產(chǎn)品進一步導(dǎo)入國內(nèi)多個車型，包括但不限于極氪汽車、創(chuàng)維汽車。
投資建議：我們認為，公司業(yè)績?nèi)允苋蚪?jīng)濟環(huán)境和行業(yè)需求疲軟影響，但隨著未來市場需求的逐步改善，公司有望憑借多產(chǎn)品線優(yōu)勢提升市場份額，利用新產(chǎn)品線開辟新增長曲線，業(yè)績或進一步環(huán)比提升。預(yù)計公司2023年~2025年收入分別63.77億元、81.62億元、106.11億元，歸母凈利潤分別為6億元、8.38億元、11.9億元。采用PE估值法，選用8月18日收盤數(shù)據(jù)，根據(jù)Wind一致預(yù)期，選取瑞芯微、全志科技、樂鑫科技、恒玄科技等企業(yè)PE均值作為參考，給予2023年70.23倍PE，目標(biāo)價101.08元，給予“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險，新品導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險。
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