>> 華泰證券-金工量化投資月報(bào)：制造業(yè)景氣度回暖，復(fù)蘇趨勢(shì)漸明-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明，陳燁，李聰 |
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CPI：海外同比高位回落，國(guó)內(nèi)同比低位徘徊，全球整體延續(xù)下行趨勢(shì)
全球CPI同比下行趨勢(shì)延續(xù)，但中國(guó)與海外主要國(guó)家存在一定的分化。海外CPI同比高位回落并伴有震蕩，其中，美國(guó)7月CPI同比回升0.2pct至3.2%；中國(guó)CPI同比繼續(xù)低位徘徊，7月CPI同比下行0.3pct至-0.3%。分項(xiàng)指標(biāo)中，美、德CPI食品分項(xiàng)繼續(xù)下行，其中德國(guó)下降2.4pct至10.9%；日本CPI食品分項(xiàng)同比達(dá)10.1%，繼6月新高后再次刷新21世紀(jì)以來(lái)的最高記錄；英國(guó)CPIH娛樂(lè)和文化等分項(xiàng)同比維持高位震蕩。
PPI：同比回落至周期低位，未來(lái)可能出現(xiàn)反彈行情
全球主要國(guó)家PPI同比依然維持下行趨勢(shì)。日本7月PPI同比從6月的4.3%回落至3.6%，德國(guó)PPI同比降為負(fù)值，為-6%；中國(guó)7月PPI同比為-4.4%，美國(guó)7月PPI同比0.8%，均較6月有所回升，預(yù)計(jì)迎來(lái)低位拐點(diǎn)，未來(lái)上行概率較大。PPI分項(xiàng)方面，美國(guó)PPI商品（除食品和能源）分項(xiàng)同比繼續(xù)高位回落，7月為1.9%。
PMI：制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)暖，服務(wù)業(yè)景氣度小幅回落
隨著工業(yè)、經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，全球主要國(guó)家7月的制造業(yè)PMI開始轉(zhuǎn)暖，部分國(guó)家重返擴(kuò)張區(qū)間。美國(guó)7月制造業(yè)PMI回升至50.5，日本制造業(yè)PMI回升至50.3，均回到了50以上的生產(chǎn)擴(kuò)張區(qū)間；中國(guó)7月制造業(yè)PMI小幅上行至49.3，同比降幅也較6月有所收窄，未來(lái)有望拐頭上行。服務(wù)業(yè)的景氣度有所回落，美國(guó)7月服務(wù)業(yè)PMI下滑至48.2，德國(guó)下滑至51.6。
工業(yè)生產(chǎn)或開啟去庫(kù)存周期，消費(fèi)周期探底，復(fù)蘇趨勢(shì)漸明
7月全球各國(guó)工業(yè)指標(biāo)多數(shù)還是維持磨底震蕩的行情，但庫(kù)存相關(guān)指標(biāo)顯示工業(yè)生產(chǎn)或?qū)⒂瓉?lái)去庫(kù)存階段。中國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比最新數(shù)據(jù)為6月的2.2%，連續(xù)5個(gè)月下滑，已接近零點(diǎn)附近；美國(guó)制造業(yè)庫(kù)存最新數(shù)據(jù)為6月的-0.4%，是2021年以來(lái)首次為負(fù)，去庫(kù)存周期或已開啟。消費(fèi)方面，7月美國(guó)核心零售和銷售同比從6月的0.6%回升至2.2%。綜合來(lái)看，全球復(fù)蘇趨勢(shì)逐漸明朗。
經(jīng)濟(jì)周期與短期技術(shù)指標(biāo)看好部分境內(nèi)商品品種
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)推薦的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2023/8/24收盤，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：非銀行金融中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，滬鋁、白糖、塑料、甲醇、PVC、橡膠等境內(nèi)商品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無(wú)法保證未來(lái)獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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