>> 國海證券-浪潮信息(000977)2023年半年報點評報告：2023H1業(yè)績承壓，AI引擎作用有望增強(qiáng)-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大?。?/td>
| 646KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年報：2023H1業(yè)績承壓，收入同比下降28.85%，主要系GPU等專用芯片供給緊張。同時，公司持續(xù)推動AIGC領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)強(qiáng)化在算力、算法、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施等層面的業(yè)務(wù)布局，推動智算中心新基建，將受益于新一輪AI浪潮。
投資要點:
GPU等專用芯片供給緊張，影響公司收入出現(xiàn)下滑2023H1，公司實現(xiàn)營收247.98億元，同比下降28.85%；歸母凈利潤3.25億元，同比下降65.91%；扣非后歸母凈利潤0.11億元，同比下降98.70%。2023Q2，公司實現(xiàn)營收153.97億元，同比下降12.38%；歸母凈利潤1.15億元，同比下降81.46%；扣非后歸母凈利潤-1.60億元，同比轉(zhuǎn)虧。
公司收入有所下降，主要系上半年GPU等專用芯片供應(yīng)緊張，公司訂單難以交付，對收入確認(rèn)產(chǎn)生影響。我們預(yù)計，如果未來GPU等專用芯片供應(yīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，公司營收有望迎來持續(xù)增長。
毛利率下降0.92pct，期間費用率提升影響凈利率2023H1，公司銷售毛利率為11.40%，同比下降0.92pct。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為2.73%、1.57%、5.74%，分別同比+0.46pct、+0.19pct、+1.87pct；公司財務(wù)費用為-1.15億元，主要系匯率波動導(dǎo)致匯兌損益較上年大幅下降，以及利息支出減少所致。由此，公司銷售凈利率為1.26%，同比下降1.43pct。
公司注重技術(shù)研發(fā)。2023H1，公司研發(fā)投入14.23億元，同比增長5.62%，2020年-2023H1累計研發(fā)投入105.64億元。公司發(fā)展以大算力和大模型為核心的智算技術(shù)體系，在數(shù)據(jù)中心核心裝備、整體解決方案以及AI計算全棧能力等方面建立領(lǐng)先優(yōu)勢，截止到2022年，人工智能服務(wù)器連續(xù)3年全球第一，連續(xù)6年保持中國第一。
推動AIGC領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新，強(qiáng)化算力/算法/數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)布局公司持續(xù)推動AIGC領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)強(qiáng)化在算力、算法、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施等層面的業(yè)務(wù)布局，推動智算中心新基建。
1）算力：2023年，公司發(fā)布全新一代G7算力平臺，涵蓋面向云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等應(yīng)用場景的16款產(chǎn)品。AI服務(wù)器方面，公司發(fā)布最新一代融合架構(gòu)的AI訓(xùn)練服務(wù)器NF5688G7，較上代平臺大模型實測性能提升近7倍，同時公司聯(lián)合英特爾發(fā)布面向生成式AI領(lǐng)域的新一代AI服務(wù)器NF5698G7。我們認(rèn)為，隨著大模型迭代與智算中心建設(shè)，公司AI服務(wù)器產(chǎn)品需求有望持續(xù)增長。
2）算法：公司持續(xù)推動源大模型在文生圖、多模態(tài)領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新，在智能客服、智慧政務(wù)、智能文創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)推動產(chǎn)業(yè)落地應(yīng)用。同時，公司發(fā)展“源1.0”開源開放計劃，截止到2023H1，“源開發(fā)者社區(qū)”已匯聚了近萬名高水平開發(fā)者。我們認(rèn)為，“源1.0”大模型算法設(shè)施，能夠與智算中心算力設(shè)施形成協(xié)同，進(jìn)一步提升公司AI服務(wù)器需求空間。
3）數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施：公司全面布局集中式存儲、備份和歸檔存儲等平
臺型產(chǎn)品，掌握從核心部件到存儲系統(tǒng)再到場景方案的全棧核心技術(shù)，已經(jīng)成為銀行、保險、證券、通信等用戶核心業(yè)務(wù)的主要供應(yīng)商。
盈利預(yù)測和投資評級：公司是全球領(lǐng)先的服務(wù)器廠商，公司AI服務(wù)器產(chǎn)品有望受益算力需求增長。我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為22.85/29.15/38.92億元，EPS分別為1.55/1.98/2.64元/股，對應(yīng)PE分別為24.12/18.91/14.16X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游需求，大模型迭代不及預(yù)期，大模型應(yīng)用不及預(yù)期，市場競爭加劇，中美博弈加劇等。
|
|
