>> 國盛證券-兗礦能源(600188)23Q2產(chǎn)量環(huán)比提升，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
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事件：公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績報告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入844億元，同比-15.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利102.1億元，同比-43.4%；其中23Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入399.8億元，同比32.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利45.6億元，同比-59.9%，環(huán)比-19.4%，符合預(yù)期。
煤炭：二季度產(chǎn)量恢復(fù)，售價下滑，成本上升。23H1公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入514.7億元，同比-16%，實(shí)現(xiàn)毛利241.1億元，同比-32.4%；其中23Q2單季公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入235.5億元，同比-34.7%，環(huán)比-15.6%，實(shí)現(xiàn)毛利112.6億元，同比-48.4%，環(huán)比-12.4%。
產(chǎn)銷方面，23H1公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷4923萬噸/5135萬噸（其中自產(chǎn)4392萬噸），同比-2.8%/-3.2%；分季度來看，23Q2單季公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷2670萬噸/2682萬噸（其中自產(chǎn)2368萬噸），同比+4.8%/-3.5%，環(huán)比+18.5%/+9.3%。
售價方面，23H1公司噸煤售價1002元/噸，同比-13.2%；其中自產(chǎn)煤噸煤售價944元/噸（兗煤澳洲噸煤售價1242元/噸，同比-10.9%），同比-13.5%。
分季度來看，23Q2公司噸煤售價878元/噸，同比-32.4%，環(huán)比-22.8%；其中自產(chǎn)煤噸煤售價839元/噸（兗煤澳洲噸煤售價1088元/噸，同比-33.5%，環(huán)比-25.6%），同比-32.4%，環(huán)比-21.3%。
成本方面，23H1公司噸煤成本533元/噸，同比+10.5%；其中自產(chǎn)煤噸煤成本397元/噸（兗煤澳洲噸煤成本652元/噸，同比+32.8%），同比+20.2%。
分季度來看，23Q2公司噸煤成本458元/噸，同比-25.4%，環(huán)比-10.7%；其中自產(chǎn)煤噸煤成本392元/噸（兗煤澳洲噸煤成本570元/噸，同比-23.2%，環(huán)比+10.6%），同比+4.7%，環(huán)比+20.6%。
煤化工方面，高端化工新材料產(chǎn)業(yè)加快延鏈拓鏈。魯南化工己內(nèi)酰胺節(jié)能減碳一體化工程項(xiàng)目主體完工，榆林能化10萬噸DMMn項(xiàng)目產(chǎn)出合格產(chǎn)品，氨基、醇基新材料產(chǎn)業(yè)鏈集群加快形成。23H1公司實(shí)現(xiàn)化工產(chǎn)品產(chǎn)銷372.6萬噸/334.3萬噸，同比+18.9%/+14.7%；分季度來看，23Q2公司實(shí)現(xiàn)化工產(chǎn)品產(chǎn)銷181.4萬噸/164.4萬噸，同比+23.4%/+21.1%，環(huán)比-5.1%/-3.2%。
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。公司擬以183.19億元收購魯西礦業(yè)51%股權(quán)，以81.12億元收購新疆能化51%股權(quán)已通過股東大會審批，此舉有利于提高公司資源儲備，助力公司可持續(xù)發(fā)展。此外，公司新能源產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展，10萬千瓦共享儲能項(xiàng)目、源網(wǎng)荷儲一體化等項(xiàng)目有序推進(jìn)，光伏項(xiàng)目、工業(yè)園區(qū)配套項(xiàng)目、大型風(fēng)光儲基地三層級產(chǎn)業(yè)體系加速構(gòu)建；完成蒙達(dá)、蒙通、伊泰呼準(zhǔn)、海勒斯壕4個鐵路項(xiàng)目股權(quán)整合，泰安港公鐵水聯(lián)運(yùn)物流園區(qū)項(xiàng)目一期工程基本竣工，“產(chǎn)、銷、儲、配、送”一體化物流體系建設(shè)成效初顯。
投資建議?？紤]到23Q2 Q5500長協(xié)均價710元/噸，環(huán)比Q1下降17元/噸；23年Q2港口煤價同比下降24.8%，環(huán)比下降18.8%。我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利199億元、209億元、221億元，對應(yīng)PE分別為6.2X、5.9X、5.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價大幅下跌，煤炭產(chǎn)銷量不及預(yù)期。
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