>> 光大證券-中材國際(600970)2023年中報點評：境外市場高景氣度推動增長，多角度布局引領境內(nèi)市場變革前夜-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風，陳奇凡 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年中報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入205.49億元，同比-0.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.68億元，同比+6.53%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤13.23億元，同比+27.35%；單二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.36億元，同比-2.11%，較一季度環(huán)比+5.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.51億元，同比+7.37%，較一季度環(huán)比+21.71%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7.41億元，同比+29.34%，較一季度環(huán)比+27.32%。
主業(yè)優(yōu)勢不斷強化，公司經(jīng)營持續(xù)向好：報告期，受益于境外市場及“一帶一路”沿線國家高景氣度，公司利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長，新簽訂單增長明顯：1）新簽合同額/未完合同額分別同比+68%/+20%；2）銷售毛利率/凈利率分別達18.35%/7.16%，分別同比+2.44pct/+1.07pct；3）工程技術服務/生產(chǎn)運營管理/裝備制造分別實現(xiàn)營業(yè)收入115.43/46.41/35.73億元，其中工程技術服務/高端裝備制造毛利率分別同比+4.51pct/+0.85pct。
公司加速智能化及多元化轉型，境內(nèi)外積極變化涌現(xiàn)：上半年公司境內(nèi)/境外新簽訂單分別同比+11%/+205%，報告期國內(nèi)水泥市場較為低迷，而國際市場據(jù)Onfield統(tǒng)計，水泥產(chǎn)需量基本保持穩(wěn)定，大多數(shù)地區(qū)水泥價格持續(xù)上漲。境外角度來看：1）“一帶一路”沿線國家基建帶來新增量。2）歐洲市場，受脫碳政策影響，存量老線具備較大技改空間（20年以上生產(chǎn)線占比約2/5）。3）非洲、中東、越南、印尼、緬甸等區(qū)域新建線較多，但技術力量薄弱，存在較大運維需求。境內(nèi)角度來看：1）水泥產(chǎn)線廣泛改造或逐步提上日程，近期生態(tài)環(huán)境部編制了《關于推進實施水泥行業(yè)超低排放的意見（征求意見稿）》，要求推動現(xiàn)有水泥企業(yè)超低排放改造，25年底前，重點區(qū)域50%左右的水泥熟料產(chǎn)能完成改造；28年底前，重點區(qū)域水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)基本完成改造，全國力爭80%左右水泥熟料產(chǎn)能完成超低排放改造，國內(nèi)水泥技改市場或將帶來較大增量。2）智能工廠轉型加速，南京凱盛正式更名為中材國際智能科技有限公司，上半年完成8個水泥智能工廠項目。3）引領行業(yè)綠色發(fā)展，所屬中材礦山累計建成107座綠色礦山，于17個項目中落地應用132輛新能源礦車。
盈利預測、估值與評級：目前境外水泥市場處于高景氣，境內(nèi)水泥市場市場則仍處于廣泛技改變革前夜，我們認為，在兩大市場的不同發(fā)展階段中，中材國際屬地化/智能化/全產(chǎn)業(yè)鏈布局，將實現(xiàn)對行業(yè)發(fā)展的引領與促進作用，實現(xiàn)長期穩(wěn)健增長，維持23-25年歸母凈利潤預測29.3、34.2、37.8億元不變，維持“買入”評級。
風險提示：地緣政治風險升級、境內(nèi)產(chǎn)線改造不及預期
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