久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　營(yíng)收同比下降，凈利潤(rùn)維持增長(zhǎng)。2023上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入765億元，同比下降2.5%，增速較一季報(bào)小幅降低0.9個(gè)百分點(diǎn)；上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)241億元，同比增長(zhǎng)3.3%，增速較一季度降低2.0個(gè)百分點(diǎn)。上半年年化加權(quán)平均ROE10.1%，同比降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023年二季度末總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)8.0%至6.76萬(wàn)億元，資產(chǎn)增速較一季度小幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。二季度末存款同比增長(zhǎng)5.3%至4.16萬(wàn)億元，貸款同比增長(zhǎng)6.6%至3.74萬(wàn)億元。二季度末核心一級(jí)資本充足率9.04%，較年初小幅提高。從貸款投放來(lái)看，上半年新增貸款以對(duì)公為主，零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)小幅減少。
　　凈息差同比下降。公司披露的上半年日均凈息差1.82%，同比降低24bps。凈息差下降受資產(chǎn)端收益率下行以及負(fù)債成本上升兩方面影響：一是LPR下降以及讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)等導(dǎo)致貸款收益率同比下降15bps，金融投資收益率同比下降21bps。二是存款成本同比上升9bps，主要是企業(yè)定期存款、活期存款等成本有所上升。
　　手續(xù)費(fèi)凈收入減少，AUM及理財(cái)規(guī)模擴(kuò)大。2023上半年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)凈收入134億元，同比下降9.4%，主要是銀行卡服務(wù)手續(xù)費(fèi)、結(jié)算清算手續(xù)費(fèi)等收入同比減少等導(dǎo)致。公司在“打造一流財(cái)富管理銀行”戰(zhàn)略指引下，加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，持續(xù)做大AUM、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)規(guī)模，二季度末AUM2.59萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)7.0%，理財(cái)規(guī)模1.22萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)3.2%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量邊際平穩(wěn)。我們測(cè)算的上半年不良生成率1.34%，同比下降22bps，邊際生成有所好轉(zhuǎn)。余額類指標(biāo)上，二季末不良率1.30%，較一季度末上升5bps，主要是核銷轉(zhuǎn)出力度減輕，上半年核銷轉(zhuǎn)出率90%，同比下降25個(gè)百分點(diǎn)；二季度末關(guān)注率1.86%，較年初上升2bps；逾期率1.93%，較年初下降3bps。撥備覆蓋率189%，較一季末上升1個(gè)百分點(diǎn)，撥貸比2.46%，較一季度末提高11bps。整體來(lái)看，公司資產(chǎn)質(zhì)量承壓，但邊際變化較為平穩(wěn)。
　　投資建議：公司凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等趨勢(shì)表現(xiàn)與行業(yè)整體趨勢(shì)差別不大，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)462/481/501億元，同比增速3.1/4.1/4.2%；攤薄EPS為0.70/0.73/0.77元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為4.0/3.8/3.7x，PB為0.38/0.36/0.33x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。