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雙節(jié)旺季來臨，市場預期線性外推，對中秋國慶普遍抱有較低預期，但實際上今年需求在個體消費驅動下，圍繞場景呈現(xiàn)脈沖式復蘇，中秋國慶表現(xiàn)或有亮點。白酒預計仍將延續(xù)分化趨勢，品牌力強的企業(yè)旺季走量壓力不大，七八月消化庫存后安全邊際更高。食品板塊，部分中報低于預期個股充分回調后估值趨于合理，布局機會顯現(xiàn)?；久婵床惋嬄氏然嘏珻端零食等成長賽道依然維持高景氣，基礎品類隨著旺季到來也有望逐步回暖。投資策略上，白酒繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新，困境反轉的價值股中國飛鶴，被低估的H&H國際控股，以及板塊預期回落但業(yè)績穩(wěn)健的甘源食品。洽洽食品、五糧液業(yè)績低于預期，但我們對于后續(xù)恢復增長有信心，疊加估值或接近觸底，建議重視回調后的加配機會。
　　渠道調研周周鮮：飛天原箱環(huán)周上漲，五糧液老窖維持穩(wěn)定。散瓶飛天批價2770元，環(huán)周下降10元，整箱飛天批價3000元，環(huán)周上漲10元。五糧液批價維持960元。國窖批價維持895元。
　　核心公司跟蹤：珍酒李渡收入超此前預期，Swisse盈利提升
　　五糧液：23Q2營收/歸母凈利潤同比+5.1%/+5.1%。23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入143.7億元，同比增長5.1%，歸母凈利潤44.9億元，同比增長5.1%。
　　山西汾酒：腰部產品發(fā)力，經營效率提升。預收款充足，全年任務有望超額完成，階段性調節(jié)下省內引領增長，下半年省外有望發(fā)力。
　　珍酒李渡：收入超此前預期，高端酒引領增長。營收超預期，珍酒穩(wěn)健，李渡與湘窖收入高于整體，公司渠道持續(xù)開拓，直營貢獻增量。
　　舍得酒業(yè)：競爭加劇營收仍高增，盈利短期承壓。收入符合預期利潤略低，現(xiàn)金回款良好。結構略有下降，省外核心市場貢獻增量。
　　華潤啤酒：喜力表現(xiàn)亮眼，白酒重塑基本完成。隨著消費恢復&基數(shù)壓力減弱，公司次高檔以上產品有望延續(xù)增長趨勢，白酒業(yè)務逐步步入正軌。
　　安琪酵母：國內需求弱改善，期待利潤端修復。傳統(tǒng)酵母板塊增長恢復，衍生品板塊增長仍偏弱，中長期看衍生品業(yè)務和海外市場競爭力逐步增強。
　　H&H國際控股：全家庭營養(yǎng)領導者，Swisse盈利提升。渠道變革帶動動銷增長，新零售、團餐等渠道不斷開拓。公司有望強化優(yōu)勢，提升份額。
　　天味食品：Q2需求弱復蘇，期待大單品釋放潛力。Q2收入/歸母凈利潤分別同比+12.7%/+21.0%。23年來公司延續(xù)經營向上態(tài)勢，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　日辰股份：Q2需求穩(wěn)健復蘇，期待餐飲拓新加速。Q2餐飲渠道低基數(shù)下實現(xiàn)反彈，H2隨著旺季到來需求復蘇+低基數(shù)效應，公司業(yè)績有望加速。
　　周黑鴨：調整開店策略，全年目標不變。開店策略上加大交通樞紐等高勢能門店布局，全年目標不變，鞏固高勢能門店&探索更多社區(qū)場景并行。
　　百潤股份：定增不超過20.25億用于擴建產能。公司擬募集金額不超過20.25億，主要用于預調酒產能建設，其中11.06億用于江蘇生產建設項目。
　　洽洽食品：23Q2營收/歸母凈利潤同比+8.34%/-37.49%。Q2實現(xiàn)營業(yè)收入13.5億元，同比增長8.34%，歸母凈利潤0.90億元，同比下滑37.49%。
　　仙樂健康：23Q2營收/歸母凈利潤同比+22.10%/-24.66%。Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.43億元，同比+22.10%;歸母凈利潤0.72億元，同比-24.66%。
　　順鑫農業(yè)：23Q2營收/歸母凈利潤同比-18.70%/-3.45億。Q2實現(xiàn)營業(yè)收入21.24億元，同比減少18.68%；歸母凈利潤-4.09億，去年同期-0.64億。
　　燕京啤酒：23Q2營收/歸母凈利潤同比+7.6%/+28.5%。Q2公司單季度實現(xiàn)收入40.99億元，同比增加7.6%；歸母凈利潤4.49億，同比增長28.5%。
　　千禾味業(yè)：23Q2營收/歸母凈利潤同比+33.8%/+75.1%。單二季度，實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億，同比+33.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億，同比+75.1%。
　　康師傅：23H1營收/凈利潤同比+7.0%/+31%。2023H1實現(xiàn)收入/凈利潤409/16.4億，分別同比+7.0%/+31%；方便面/飲料分別同比+2.9%/+9.5%。
　　投資建議：密切關注中秋備貨，一年維度優(yōu)選個股。雙節(jié)旺季來臨，但市場預期線性外推，二季度及七八月淡季過完，市場對中秋國慶普遍抱有較低預期，這與持續(xù)回落的倉位一致。但實際上今年需求在個體消費驅動下，圍繞場景呈現(xiàn)脈沖式復蘇，暑期出行、餐飲等服務消費已經看到回暖信號，中秋國慶表現(xiàn)或有亮點。當前市場博弈政策較為激烈，短期情緒波動也比較大，日線級博弈難以把握，關注一年，建議優(yōu)選個股。白酒預計仍將延續(xù)分化趨勢，品牌力強的企業(yè)旺季走量壓力不大，七八月消化庫存后安全邊際更高，這樣的品牌看一年15%-30%回報率，吸引力十足。食品板塊，部分中報低于預期個股充分回調后估值趨于合理，布局機會顯現(xiàn)。基本面看餐飲率先回暖，C端零食等成長賽道依然維持高景氣，基礎品類隨著旺季到來也有望逐步回暖。投資策略上，白酒繼續(xù)推薦戰(zhàn)略性配置位置（山西汾酒、五糧液、貴州茅臺，古井貢酒），彈性品種珍酒李渡、老白干酒。食品繼續(xù)推薦管理改善的中炬高新