>> 中泰證券-固定收益周報：城投利差顯著收窄-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
1695KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨，賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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城投債：本周各評級利差均有所收窄。AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄5.8bp、11.4bp和14.2bp，分處9%、10%和6%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為廣西；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為北京，收窄幅度最大為天津；AA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為重慶。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄6.5bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄13.5bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄13.1bp。截至2023年8月25日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為137.9bp、69.0bp和29.0bp，相較上周分別收窄117.9bp、11.8bp和5.1bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄3.4bp、6.7bp和7.4bp，分處10%、7%和2%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為電子，收窄10.5bp，收窄幅度最小的為房地產(chǎn)，收窄2.3bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為家用電器，走闊19.7bp，收窄幅度最大為非銀金融，收窄19.8bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊13.2bp，收窄幅度最大為建筑裝飾，收窄15.3bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為計算機應(yīng)用，走闊4.2bp，收窄幅度最大為光學(xué)光電子，收窄10.2bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為白色家電，走闊19.7bp，收窄幅度最大為水務(wù)，收窄37.1bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為水泥制造，走闊13.2bp，收窄幅度最大為基礎(chǔ)建設(shè)，收窄15.3bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄19.1bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄3.6bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊8.0bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄8.1bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄9.4bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄1.8bp。截至2023年8月25日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為69.3bp、80.6bp和104.8bp，相較上周分別收窄9.8bp、3.4bp和4.2bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.23bp，證券公司次級債利差收窄1.79bp，保險公司資本補充債券利差收窄2.38bp。分級別看，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.9bp，證券公司次級債利差收窄1.7bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.8bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.5bp，股份制商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.1bp，城市商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.4bp，農(nóng)商行二級資本債利差收窄4.0bp，外資銀行二級資本債利差收窄5.9bp。隱含評級方面，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.2bp，證券公司次級債利差走闊1.8bp，保險公司資本補充債券利差收窄2.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄1.3bp，證券公司永續(xù)債利差走闊7.5bp。品種利差上，商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄1.9bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊0.2bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.2bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄2.3bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險公司資本補充債券收益率與上周基本持平。本周二級資本債成交量合計約1207.73億元，較上周減少9.23億元。從到期收益率角度來看，截至8月25日，3Y二級資本債中AAA級和AA+級到期收益率較上周有所走闊，AA級到期收益率有所收窄，三種評級的到期收益率漲跌幅分別為1.25bp、0.61bp、-1.39bp。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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