>> 中泰證券-固定收益周報：利差全面收窄-230819
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
大小： |
1464KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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城投債：本周各評級利差均小幅收窄。AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄2.7bp、3.9bp和7.2bp，分處18%、20%和12%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為吉林；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為江西，收窄幅度最大為吉林；AA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為河南。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級，收窄3.1bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄6.9bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級，收窄9.0bp。截至2023年8月18日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為255.8bp、80.8bp和34.1bp，相較上周分別收窄298.8bp、7.1bp和1.8bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅收窄。其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄2.7bp、4.6bp和6.2bp，分處19%、12%和4%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為輕工制造，走闊0.7bp，收窄幅度最大為通信，收窄4.7bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊12.3bp，收窄幅度最大為有色金屬，收窄27.4bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為綜合，走闊4.6bp，收窄幅度最大為交通運輸，收窄9.5bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為玻璃制造，走闊12.3bp，收窄幅度最大為鐵路運輸，收窄17.5bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，走闊24.2bp，收窄幅度最大為醫(yī)藥商業(yè)，收窄43.8bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為綜合Ⅱ，走闊4.6bp，收窄幅度最大為紡織制造，收窄5.7bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄2.6bp，收窄幅度最小的為民營企業(yè)，收窄0.0bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄3.8bp，收窄幅度最小的為民營企業(yè)，收窄0.3bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄8.3bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄1.1bp。截至2023年8月18日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為79.1bp、84.0bp和108.9bp，相較上周分別收窄0.3bp、2.6bp和4.7bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.41bp，證券公司次級債利差收窄4.12bp，保險公司資本補充債券利差收窄0.27bp。分級別看，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.9bp，證券公司次級債利差收窄3.9bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.4bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.7bp，股份制商業(yè)銀行二級資本債利差收窄2.4bp，城市商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.6bp，農(nóng)商行二級資本債利差收窄1.4bp，外資銀行二級資本債利差收窄3.0bp。隱含評級方面，本周商業(yè)銀行二級資本債利差收窄2.0bp，證券公司次級債利差收窄3.6bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.5bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄2.5bp，證券公司永續(xù)債利差收窄0.5bp。品種利差上，本周商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄2.5bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄2.0bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊2.2bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差走闊2.3bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級債收益率收窄0.1%，保險公司資本補充債券收益率與上周基本持平。本周二級資本債成交量合計約1216.96億元，較上周增加83.50億元。從到期收益率角度來看，截至8月18日，3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率均較上周有所收窄，三種評級的到期收益率漲跌幅分別為-6.39bp、-6.03bp、-8.05bp。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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