>> 中泰證券-信用業(yè)務周報：政策預期博弈是否在強化？-230814
| 上傳日期： |
2023/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐馳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場表現(xiàn)：
上周主要指數(shù)普跌。三大指數(shù)中，上證綜指跌3.01%，深證成指跌3.82%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.37%。30個申萬一級行業(yè)均下跌，相對抗跌的行業(yè)為石化、煤炭、交運，分別下跌0.56%、0.73%和1.37%，跌幅較大的行業(yè)為通信、建材、家電，分別下跌6.26%、4.87%和4.79%。
近期，隨著監(jiān)管部門連續(xù)多次表達對醫(yī)療反腐的行動和決心，我國醫(yī)藥反腐風暴再次升級，向市場釋放了強烈的醫(yī)藥反腐信號。8月4日，發(fā)改委、財政部、人民銀行、國家稅務總局四部門聯(lián)合發(fā)布會召開，深入分析“打好宏觀政策組合拳，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”的政策方針。近期，市場依然對“活躍資本市場”、“適時優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，因地施策用好政策工具箱”等房地產(chǎn)刺激政策展開熱議。
就政策整體基調(diào)而言，我們依舊維持此前判斷：當前政策的著力點更多在于提振鼓舞市場和民間主體信心，市場期待的強刺激總量政策或難出現(xiàn)；就市場角度而言，若沒有實質(zhì)性超預期政策出臺，市場對于政策博弈的力度預期或有所降溫。
交易熱度：
上周萬得全A日均成交額8229億元（前值9557億元），交易量再度回到兩周前的低迷狀態(tài)，整體交易熱度處于歷史低位水平（三年歷史分位數(shù)23.5%水平）。
從成交額占比周度變化來看，上周申萬一級行業(yè)中周度成交額占比提升明顯的前三位板塊分別是醫(yī)藥生物、計算機、傳媒，后三位分別是房地產(chǎn)、汽車、非銀金融。
上周申萬二級細分板塊成交額占比提升顯著的前五位分別是通信設備、IT服務、化學制藥、中藥、軟件開發(fā)；后五位分別是房地產(chǎn)開發(fā)、一般零售、證券、乘用車、白酒。
風險偏好：上周融資買入額及占全A的成交額比重(3MA)小幅降至6.9%，顯示市場風險偏好小幅收縮。
盈利預期：
上周半數(shù)板塊盈利預期下修，盈利預期上修幅度最高的前三名分別是房地產(chǎn)、紡服、交運，持續(xù)修復的板塊有房地產(chǎn)、美容護理、傳媒、醫(yī)藥生物。
上周盈利預期下修較為明顯的板塊為農(nóng)林牧漁、有色、煤炭、基礎化工等。
估值水平：
上周全市場行業(yè)大盤估值水平降至20.7倍，PE/PB歷史分位數(shù)均處于50%以下水平。
從相對估值歷史分位數(shù)來看，上周提升較為顯著的前三位分別是石化、社服、計算機，后三位分別為電子、電力設備、鋼鐵。
宏觀要聞：
7月國內(nèi)出口同比-14.5%，低于前值的-12.4%。
7月國內(nèi)CPI同比-0.3%，低于前值的同比零增長，環(huán)比為0.2%，高于前值的-0.2%；核心CPI同比為0.8%，高于前值0.4%，環(huán)比為0.5%，高于前值的0.1%；PPI同比-4.4%，高于前值的-5.4%；環(huán)比為-0.2%，較前值的-0.8%進一步收窄。
7月國內(nèi)人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元。分部門看，住戶貸款減少2007億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元。
7月美國CPI同比增3.2%，高于前值的3%。
本周宏觀數(shù)據(jù)：建議關(guān)注國內(nèi)工業(yè)增加值等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。
風險提示
國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展不及預期：投資、出口、消費等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟下行或經(jīng)濟復蘇不及預期。
財政與貨幣政策不及預期：財政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價格巨幅波動、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)與預期出現(xiàn)背離、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟政策突然轉(zhuǎn)向等。
股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財務暴雷或信譽危機等。
引用數(shù)據(jù)滯后或不及時：報告引用的公開數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時，存在引用數(shù)據(jù)之后導致對分析結(jié)論的準確性產(chǎn)生影響。
歷史規(guī)律失真：本報告觀點存在基于歷史統(tǒng)計的部分，存在歷史規(guī)律失效的風險。
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