>> 中泰證券-固定收益周報：利差全面收窄-230812
| 上傳日期： |
2023/8/13 |
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| 1906KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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城投債：本周各評級利差均有所收窄。AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄5.0bp、7.4bp和9.4bp，分處23%、23%和15%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為天津；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為河北；AA級城投信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為河南。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄5.9bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級，收窄8.1bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄12.2bp。截至2023年8月11日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為554.7bp、87.8bp和35.9bp，相較上周分別收窄18.7bp、13.1bp和5.1bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均有所收窄。其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄5.4bp、5.2bp和8.9bp，分處25%、14%和7%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為輕工制造，收窄8.9bp，收窄幅度最小的為醫(yī)藥生物，收窄3.5bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊24.3bp，收窄幅度最大為非銀金融，收窄13.2bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為公用事業(yè)，走闊7.1bp，收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄9.0bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為采掘服務，走闊0.8bp，收窄幅度最大為高低壓設備，收窄34.0bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，走闊26.2bp，收窄幅度最大為醫(yī)藥商業(yè)，收窄42.6bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為綜合Ⅱ，走闊5.1bp，收窄幅度最大為漁業(yè)，收窄9.0bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄8.4bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄4.5bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄5.3bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄3.8bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄7.9bp，收窄幅度最小的為民營企業(yè)，收窄5.7bp。截至2023年8月11日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為79.4bp、86.6bp和113.6bp，相較上周分別收窄7.8bp、16.3bp和6.5bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.06bp，證券公司次級債利差收窄4.66bp，保險公司資本補充債券利差收窄2.84bp。分級別看，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.5bp，證券公司次級債利差收窄4.5bp，保險公司資本補充債券利差收窄2.8bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.4bp，股份制商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.5bp，城市商業(yè)銀行二級資本債利差收窄5.2bp，農(nóng)商行二級資本債利差收窄4.5bp，外資銀行二級資本債利差收窄3.5bp。隱含評級方面，本周商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.3bp，證券公司次級債利差收窄3.8bp，保險公司資本補充債券利差收窄3.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄5.1bp，證券公司永續(xù)債利差收窄5.2bp。品種利差上，本周商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄2.8bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄1.2bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊2.0bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差走闊1.7bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.1%，證券公司次級債收益率收窄0.1%，保險公司資本補充債券收益率與上周基本持平。本周二級資本債成交量合計約1133.46億元，較上周減少3.89億元。從到期收益率角度來看，截至8月11日，3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率均較上周有所收窄，三種評級的到期收益率漲跌幅分別為5.87bp、-5.34bp、-5.33bp。
風險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調整等。
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