>> 中泰證券-信用業(yè)務(wù)周報(bào)：非銀板塊持續(xù)帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳 |
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市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周A股市場(chǎng)延續(xù)漲勢(shì)，非銀金融、房地產(chǎn)為代表的順周期板塊延續(xù)上漲趨勢(shì)，隨著市場(chǎng)信心逐漸修復(fù)，TMT板塊同樣漲幅居前。創(chuàng)業(yè)板指和中證500漲幅居前，周度漲跌幅分別為1.97%和1.41%。30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中18個(gè)行業(yè)上漲，漲幅靠前的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、非銀金融和傳媒，分別上漲4.1%、4.1%和3.5%，跌幅較大的行業(yè)為醫(yī)藥生物、煤炭和美容護(hù)理，分別下跌2.8%、1.8%和1.7%。
展望下半年，就大周期視角而言，今年下半年A股市場(chǎng)或處于牛熊轉(zhuǎn)換的“轉(zhuǎn)折”窗口。戰(zhàn)略上要堅(jiān)定樂觀，無論長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的壓力如何，中央財(cái)政政策的潛在空間以及居民超額儲(chǔ)蓄入市的潛力，都決定著A股存在一輪賺錢效應(yīng)較好的行情。操作上要耐心謹(jǐn)慎，等待最佳加倉點(diǎn)/順周期買入點(diǎn)。超預(yù)期的政策是扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的關(guān)鍵，考慮到“高質(zhì)量發(fā)展”對(duì)于政策的定力要求，超預(yù)期的政策刺激可能出現(xiàn)在超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)釋放之時(shí)
交易熱度：
上周萬得全A日均成交額9557億元（前值8075億元），交易量顯著提升，整體交易熱度處于歷史中位數(shù)水平（三年歷史分位數(shù)51.6%水平）。
從成交額占比周度變化來看，上周申萬一級(jí)行業(yè)中周度成交額占比提升明顯的前三位板塊分別是非銀、醫(yī)藥、銀行，后三位分別是電子、傳媒、建筑。
上周申萬二級(jí)細(xì)分板塊成交額占比提升顯著的前五位分別是證券、化學(xué)制藥、多元金融、軟件開發(fā)、房地產(chǎn)開發(fā)；后五位分別是白酒、汽車零部件、工程咨詢服務(wù)、元件、光學(xué)光電子。
風(fēng)險(xiǎn)偏好：上周融資買入額及占全A的成交額比重(3MA)提升至7.3%，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。
盈利預(yù)期：
上周多數(shù)板塊盈利預(yù)期下修，盈利預(yù)期上修幅度最高的前三名分別是房地產(chǎn)、汽車、醫(yī)藥生物，持續(xù)修復(fù)的板塊有房地產(chǎn)、汽車、建筑、美容護(hù)理等。
上周盈利預(yù)期下修較為明顯的板塊為社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、電子、環(huán)保、農(nóng)林牧漁等。
估值水平：
上周全市場(chǎng)行業(yè)大盤估值水平提升至21.6倍，PE/PB歷史分位數(shù)均處于50%以下水平。
從相對(duì)估值歷史分位數(shù)來看，上周提升較為顯著的前三位分別是建筑、鋼鐵、傳媒，后三位分別為紡服、醫(yī)藥、煤炭。
宏觀要聞：
7月31日，2023年7月制造業(yè)PMI49.3%（前值49.0%）；服務(wù)業(yè)PMI51.5%（前值52.8%）；
8月1日，惠譽(yù)將美國的長(zhǎng)期評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”。
本周宏觀數(shù)據(jù)：建議關(guān)注國內(nèi)出口增速及信貸數(shù)據(jù)、美國通脹數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期：投資、出口、消費(fèi)等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟(jì)下行或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期：財(cái)政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價(jià)格巨幅波動(dòng)、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期出現(xiàn)背離、海外主要國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向等。
股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財(cái)務(wù)暴雷或信譽(yù)危機(jī)等。
引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)：報(bào)告引用的公開數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時(shí)，存在引用數(shù)據(jù)之后導(dǎo)致對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。
歷史規(guī)律失真：本報(bào)告觀點(diǎn)存在基于歷史統(tǒng)計(jì)的部分，存在歷史規(guī)律失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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