>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：利差繼續(xù)小幅走闊-230805
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 1905KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
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投資要點(diǎn)
城投債：本周各評級利差均小幅走闊。AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊2.0bp、1.3bp和0.8bp，分處34%、35%和22%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為內(nèi)蒙古；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為北京，收窄幅度最大為湖南；AA級城投信用利差走闊幅度最大為重慶，收窄幅度最大為河南。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊3.0bp；各行政級別AA+級利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級，走闊3.9bp；各行政級別AA級利差走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊2.2bp，收窄幅度最大為地市級，收窄0.7bp。截至2023年8月4日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為573.4bp、100.9bp和41.0bp，相較上周分別走闊5.8bp、2.5bp和4.2bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均小幅走闊。其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊2.0bp、1.7bp和3.7bp，分處36%、19%和8%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為輕工制造，走闊4.6bp，收窄幅度最大為汽車，收窄4.9bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為傳媒，走闊6.0bp，收窄幅度最大為休閑服務(wù)，收窄4.9bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊3.0bp，收窄幅度最大為交通運(yùn)輸，收窄3.2bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為鐵路運(yùn)輸，走闊14.2bp，收窄幅度最大為汽車整車，收窄4.9bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為水務(wù)，走闊21.1bp，收窄幅度最大為生物制品，收窄10.1bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為水泥制造，走闊3.0bp，收窄幅度最大為環(huán)保工程及服務(wù)，收窄3.4bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊3.0bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄1.3bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊0.1bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄1.3bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊2.6bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄1.8bp。截至2023年8月4日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為87.2bp、103.0bp和120.1bp，相較上周北汽集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄1.7bp和2.5bp，河鋼集團(tuán)走闊3.5bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所走闊。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.23bp，證券公司次級債利差走闊3.68bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊1.97bp。分級別看，商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.1bp，證券公司次級債利差走闊3.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊0.9bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.7bp，股份制商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.9bp，城市商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.1bp，農(nóng)商行二級資本債利差收窄0.4bp，外資銀行二級資本債利差收窄0.7bp。隱含評級方面，本周商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.6bp，證券公司次級債利差走闊4.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊1.1bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊0.4bp，證券公司永續(xù)債利差走闊7.4bp。品種利差上，本周商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊0.9bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊2.9bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊2.5bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差收窄0.4bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。本周二級資本債成交量合計(jì)約1137.35億元，較上周減少593.54億元。從到期收益率角度來看，截至8月4日，3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率均較上周有所走闊，三種評級的到期收益率漲跌幅分別為0.16bp、0.29bp、1.29bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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