>> 中泰證券-信用業(yè)務(wù)周報(bào)：非銀板塊帶動(dòng)下市場(chǎng)顯著回升-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳 |
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【市場(chǎng)回顧】非銀板塊帶動(dòng)下市場(chǎng)顯著回升
市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周7月政治局會(huì)議的政策基調(diào)偏積極，提振市場(chǎng)信心，驅(qū)動(dòng)滬指大漲，上證50和滬深300漲幅居前，周度漲跌幅分別為5.49%和4.47%；科創(chuàng)50和中證1000表現(xiàn)較弱，周度漲跌幅分別為0.74%和1.0%。
30個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中25個(gè)行業(yè)上漲，漲幅靠前的行業(yè)為非銀金融、房地產(chǎn)和鋼鐵，分別上漲11.4%、9.8%和7.3%，跌幅較大的行業(yè)為傳媒、電子和通信，分別下跌3.1%、0.9%和0.7%。
伴隨政策定調(diào)積極，8月上旬市場(chǎng)或迎來(lái)一定的反彈。但是，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或主要集中在長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，如居民資產(chǎn)負(fù)債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場(chǎng)的“信心”恢復(fù)仍需要一定時(shí)間，疊加業(yè)績(jī)考驗(yàn)的窗口期，市場(chǎng)行情演繹仍具有一定“預(yù)期差”。
就8月而言，整體仍維持“攻守兼?zhèn)?兼顧主題”的投資組合不變。當(dāng)前相對(duì)積極的政策基調(diào)，疊加中美關(guān)系延續(xù)緩和，把握市場(chǎng)短期反彈機(jī)會(huì)，提高超跌順周期的布局機(jī)會(huì)，如上證50、滬深300等。市場(chǎng)如果聚焦城中村改造，新增關(guān)注地產(chǎn)后周期相關(guān)的家電、建材等，整體維持：國(guó)產(chǎn)替代（半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)）、電力等央企公用事業(yè)、大眾消費(fèi)的推薦不變。
交易熱度：
上周萬(wàn)得全A日均成交額8075億元（前值7850億元），交易量小幅提升，整體交易熱度仍處于較低水平（三年歷史分位數(shù)19.6%水平）。
從成交額占比周度變化來(lái)看，上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中周度成交額占比提升明顯的前三位板塊分別是非銀、地產(chǎn)、建筑，后三位分別是電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備。
上周申萬(wàn)二級(jí)細(xì)分板塊成交額占比提升顯著的前五位分別是證券、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、白酒、工程咨詢服務(wù)、保險(xiǎn)；后五位分別是半導(dǎo)體、通信設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、光學(xué)光電子、通用設(shè)備。
風(fēng)險(xiǎn)偏好：上周融資買入額及占全A的成交額比重(3MA)提升至6.7%，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但擴(kuò)張幅度有限。
盈利預(yù)期：
上周近半數(shù)板塊盈利預(yù)期上修，盈利預(yù)期上修幅度最高的前三名分別是房地產(chǎn)、社服、商貿(mào)零售，持續(xù)修復(fù)的板塊有房地產(chǎn)、社服、商貿(mào)、公用事業(yè)、環(huán)保、美容護(hù)理等。
上周盈利預(yù)期下修較為明顯的板塊為有色、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工等。
估值水平：
上周全市場(chǎng)行業(yè)大盤估值水平小幅提升至21.2倍，PE/PB歷史分位數(shù)均處于50%以下水平。
從相對(duì)估值歷史分位數(shù)來(lái)看，上周提升較為顯著的前三位分別是鋼鐵、紡服、非銀，后三位分別為通信、電子、有色。
宏觀要聞：二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，受限于去年低基數(shù)影響，建議關(guān)注環(huán)比數(shù)據(jù)。
7月24日，中共中央政治局會(huì)議召開(kāi)，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，政策基調(diào)偏積極；
7月27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，隨后歐洲央行公布利率決議，宣布將三大關(guān)鍵利率均上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)；
7月27日，1-6月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比-16.8%，前值-18.8%；其中，6月單月同比-8.3%；
7月27日，美國(guó)二季度GDP環(huán)比折年率季調(diào)2.4%，前值2%；6月核心PCE當(dāng)月同比4.1%，前值4.58%.
本周宏觀數(shù)據(jù)：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI、美國(guó)失業(yè)率水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期：投資、出口、消費(fèi)等重要數(shù)據(jù)的變化，造成經(jīng)濟(jì)下行或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
財(cái)政與貨幣政策不及預(yù)期：財(cái)政政策方向與力度發(fā)生變化、貨幣政策突然收緊或放松。
全球突發(fā)性事件影響：如地緣政治沖突爆發(fā)或加劇、原油價(jià)格巨幅波動(dòng)、海外主要國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期出現(xiàn)背離、海外主要國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)政策突然轉(zhuǎn)向等。
股市突發(fā)性事件影響：如監(jiān)管政策變化、上市公司財(cái)務(wù)暴雷或信譽(yù)危機(jī)等。
引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)：報(bào)告引用的公開(kāi)數(shù)據(jù)可能存在信息滯后或更新不及時(shí)，存在引用數(shù)據(jù)之后導(dǎo)致對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。
歷史規(guī)律失真：本報(bào)告觀點(diǎn)存在基于歷史統(tǒng)計(jì)的部分，存在歷史規(guī)律失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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