>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：利差多為小幅收窄-230722
| 上傳日期： |
2023/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
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城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄。AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄0.1bp、1.9bp和4.3bp，分處25%、28%和22%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為吉林，收窄幅度最大為山西；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為寧夏；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為貴州，收窄幅度最大為重慶。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差走闊幅度最大為省級(jí)，走闊0.1bp，收窄幅度最大為區(qū)縣級(jí)，收窄2.6bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差走闊幅度最大為省級(jí)，走闊0.7bp，收窄幅度最大為區(qū)縣級(jí)，收窄2.2bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差走闊幅度最大為地市級(jí)，走闊0.7bp，收窄幅度最大為省級(jí)，收窄5.6bp。截至2023年7月21日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為570.9bp、96.4bp和32.2bp，相較上周分別收窄7.0bp、8.0bp和0.6bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄。其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄1.2bp、1.2bp和2.4bp，分處21%、13%和6%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為房地產(chǎn)，走闊2.7bp，收窄幅度最大為輕工制造，收窄4.1bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為休閑服務(wù)，走闊4.6bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)，收窄5.8bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾，走闊7.8bp，收窄幅度最大為公用事業(yè)，收窄8.3bp。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為計(jì)算機(jī)設(shè)備，走闊27.4bp，收窄幅度最大為生物制品，收窄24.5bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為專用設(shè)備，走闊27.3bp，收窄幅度最大為紡織制造，收窄16.4bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為基礎(chǔ)建設(shè)，走闊7.8bp，收窄幅度最大為環(huán)保工程及服務(wù)，收窄11.7bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄4.7bp，收窄幅度最小的為中央國(guó)有企業(yè)，收窄0.8bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，收窄0.9bp，收窄幅度最小的為民營(yíng)企業(yè)，利差與上周基本持平；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，走闊1.8bp，收窄幅度最大為地方國(guó)有企業(yè)，收窄3.0bp。截至2023年7月21日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為84.2bp、95.1bp和113.2bp，相較上周北汽集團(tuán)和河鋼集團(tuán)分別收窄0.2bp和1.3bp，北部灣港集團(tuán)利差與上周基本持平。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.69bp，證券公司次級(jí)債利差收窄2.82bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄4.31bp。分級(jí)別看，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.7bp，證券公司次級(jí)債利差收窄2.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄3.2bp。分銀行類型看，本周國(guó)有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.7bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.9bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.4bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差收窄2.4bp，外資銀行二級(jí)資本債利差收窄1.6bp。隱含評(píng)級(jí)方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄4.5bp，證券公司次級(jí)債利差收窄2.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.6bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄1.7bp，證券公司永續(xù)債利差收窄5.4bp。品種利差上，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄4.4bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差收窄0.5bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊1.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差走闊0.6bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率收窄0.1%，證券公司次級(jí)債收益率收窄0.1%，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率收窄0.1%。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約1039.41億元，較上周增加242.88億元。從到期收益率角度來(lái)看，截至7月21日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所收窄，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為-8.60bp、-10.14bp、-7.14bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等
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