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投資要點(diǎn)
　　城投債：本周中高評(píng)級(jí)利差均小幅走闊。AAA和AA+評(píng)級(jí)信用利差分別走闊2.1bp和2.2bp，分處29%和32%歷史分位，AA評(píng)級(jí)信用利差收窄1.1bp，處于21%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為天津；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為甘肅；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為河南，收窄幅度最大為江西。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為地市級(jí)，走闊2.6bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級(jí)，走闊3.3bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差走闊幅度最大為省級(jí)，走闊3.4bp，收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄6.2bp。截至2023年7月28日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為567.6bp、98.3bp和36.8bp，相較上周天津城投集團(tuán)收窄3.3bp，青島城投和深圳地鐵分別走闊2.0bp和4.6bp。
　　產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅走闊。其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊5.0bp、4.4bp和6.2bp，分處31%、17%和8%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為汽車，走闊9.8bp，走闊幅度最小的為電子，走闊1.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為機(jī)械設(shè)備，走闊9.4bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)，收窄49.4bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾，走闊12.3bp，收窄幅度最大為建筑材料，收窄1.1bp。申萬二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為鐵路運(yùn)輸，走闊11.0bp，收窄幅度最大為稀有金屬，收窄2.4bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為醫(yī)藥商業(yè)，走闊33.6bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，收窄49.5bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為基礎(chǔ)建設(shè)，走闊12.3bp，收窄幅度最大為水泥制造，收窄1.1bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊7.7bp，走闊幅度最小的為地方國有企業(yè)，走闊3.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊7.2bp，走闊幅度最小的為地方國有企業(yè)，走闊3.0bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊11.6bp，走闊幅度最小的為中央國有企業(yè)，走闊1.8bp。截至2023年7月28日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為88.9bp、99.5bp和122.6bp，相較上周分別走闊4.7bp、4.4bp和9.4bp。
　　金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所走闊。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊6.25bp，證券公司次級(jí)債利差走闊2.05bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊6.41bp。分級(jí)別看，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊4.9bp，證券公司次級(jí)債利差走闊2.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊3.8bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊5.2bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊7.8bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊9.2bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差走闊4.6bp，外資銀行二級(jí)資本債利差走闊0.5bp。隱含評(píng)級(jí)方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊8.4bp，證券公司次級(jí)債利差走闊2.9bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊5.7bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊9.5bp，證券公司永續(xù)債利差收窄0.3bp。品種利差上，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊2.4bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差收窄3.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊3.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差走闊7.4bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率走闊0.1%，證券公司次級(jí)債收益率與上周基本持平，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率走闊0.1%。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約1730.89億元，較上周增加691.48億元。從到期收益率角度來看，截至7月28日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所走闊，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為11.66bp、11.24bp、8.24bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。