>> 中泰證券-固定收益專題-區(qū)域金融資源增量盤點(diǎn)：從哪來，有何不同？-230731
| 上傳日期： |
2023/8/1 |
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| 1132KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
在《區(qū)域金融資源大盤點(diǎn)》系列報(bào)告中，我們從銀行資源、非銀資源以及區(qū)域總體狀況三個(gè)總維度出發(fā)，在資金活躍度、銀行數(shù)量及資質(zhì)等方面選取了多個(gè)指標(biāo)對(duì)各省份及地市進(jìn)行評(píng)分。在此前研究的基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)關(guān)注規(guī)模類指標(biāo)，旨在測(cè)度區(qū)域金融資源增量與結(jié)構(gòu)，為衡量金融資源對(duì)城投債務(wù)的覆蓋程度提供可能性。
在金融資源研究框架的諸多指標(biāo)中，本文刪繁就簡，重點(diǎn)關(guān)注規(guī)模類指標(biāo)，以直觀反映區(qū)域城投可得的金融資源體量。綜合考慮區(qū)域金融資源研究框架中各指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)，最終選取銀行金融資源部分的各區(qū)域“銀行對(duì)公貸款余額”及“預(yù)計(jì)銀行對(duì)公貸款投放量”進(jìn)行具體測(cè)算和分析。
增量測(cè)算邏輯的推演：在使用歷史平均增長速度的同時(shí)兼顧監(jiān)管約束。在外界因素干預(yù)較少的情況下，區(qū)域信貸資源的增長具有一定的連貫性，因此假設(shè)銀行對(duì)公貸款余額保持過去三年的平均增速；同時(shí)也考慮到監(jiān)管約束，若使用平均增速計(jì)算得出的對(duì)公貸款投放量大于監(jiān)管約束下的最大投放量，則使用監(jiān)管約束下的對(duì)公貸款最大投放量。
測(cè)算口徑的確定：鑒于不同類型銀行對(duì)公貸款的授信結(jié)構(gòu)和授信對(duì)象資質(zhì)有所差異，本文對(duì)不同類型銀行選用不同的測(cè)算口徑。對(duì)于政策性銀行及開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，本文直接匯總發(fā)債城投授信額度作為其可以投向各區(qū)域城投的信貸資金。對(duì)于政策性銀行及開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)以外的銀行，選取銀行對(duì)公貸款，即企業(yè)貸款和墊款作為測(cè)算對(duì)象，旨在衡量銀行最大限度內(nèi)可以分配給城投的信貸資金。
樣本銀行的選?。罕疚膬H選取具有對(duì)公貸款余額披露信息的銀行作為測(cè)算對(duì)象。部分城農(nóng)商行和村鎮(zhèn)銀行體量較小，無對(duì)公業(yè)務(wù)或?qū)珮I(yè)務(wù)規(guī)模較小，相關(guān)信息鮮有披露，本文舍棄這部分銀行樣本。
根據(jù)以上增量測(cè)算邏輯、測(cè)算口徑及銀行樣本，經(jīng)測(cè)算，2022年末銀行對(duì)公貸款余額總計(jì)104.38萬億元，銀行2023年預(yù)計(jì)對(duì)公貸款投放量合計(jì)為11.92萬億元。
區(qū)域分布占比的計(jì)算：銀行對(duì)公貸款在區(qū)域間的分配根據(jù)該銀行對(duì)城投公司的授信分布及該銀行的分支機(jī)構(gòu)分布確定。本文使用該銀行的城投授信分布情況來代表銀行對(duì)各區(qū)域城投的信貸資金分配意愿；同時(shí)考慮到部分區(qū)域因無發(fā)債城投或發(fā)債城投數(shù)量較少從而無城投授信數(shù)據(jù)或城投授信數(shù)據(jù)不完整，本文采用銀行的分支機(jī)構(gòu)區(qū)域分布作為信貸資金分配的輔助依據(jù)。
將單個(gè)銀行的2022年末對(duì)公貸款余額與2023年預(yù)計(jì)對(duì)公貸款投放量根據(jù)區(qū)域貸款分配比例進(jìn)行分配，最終按照省份進(jìn)行匯總，得到各省份2022年末對(duì)公貸款余額與2023年預(yù)計(jì)對(duì)公貸款投放量。2023年預(yù)計(jì)貸款投放量位列前三的省份為江蘇、浙江及廣東，投放量分別為19099.05億元、11998.70億元及9083.75億元。部分經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力較為落后的省份2023年預(yù)計(jì)貸款投放量中，國有大型商業(yè)銀行投放占比較大，或存在一定政策支持因素。部分出現(xiàn)負(fù)面輿情的地區(qū)存在股份制商業(yè)銀行投放占比較低的情況，推測(cè)原因可能是股份制商業(yè)銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敏感度較強(qiáng)，在這部分地區(qū)存在一定退出現(xiàn)象。
在測(cè)算區(qū)域銀行信貸資金的基礎(chǔ)上，為從多個(gè)角度分析區(qū)域城投可獲得的銀行金融資源及信貸環(huán)境，本文進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)了區(qū)域性銀行集中度及區(qū)域存貸比數(shù)據(jù)。其中區(qū)域性銀行集中度數(shù)據(jù)反映了區(qū)域內(nèi)可調(diào)配的銀行金融資源規(guī)模及分布；對(duì)于區(qū)域存貸比數(shù)據(jù)，本文結(jié)合人均GDP、GDP增速及社融增量/GDP進(jìn)行分析，總結(jié)了存貸比較高和較低的幾種可能情形。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）數(shù)據(jù)提取有誤；2）統(tǒng)計(jì)口徑不準(zhǔn)確；3）部分銀行信息披露不完整；4）計(jì)算方法設(shè)計(jì)不合理；5）測(cè)度方法不科學(xué)。
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