>> 國(guó)盛證券-招商銀行(600036)Q2單季度營(yíng)收增速回正，零售投放穩(wěn)步恢復(fù)、資產(chǎn)質(zhì)持續(xù)好轉(zhuǎn)-230826
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2023/8/27 |
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國(guó)盛證券 |
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作者： |
馬婷婷 |
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事件：上半年?duì)I收1785億元，同比下降0.35%；歸母凈利潤(rùn)758億元，同比增長(zhǎng)9.12%。不良率0.95%，環(huán)比持平。
業(yè)績(jī)：其他非息收入驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)邊際改善。
營(yíng)收端，上半年?duì)I收同比下降0.35%，降幅環(huán)比收窄1.1pc。其中，Q2單季度增速提升至0.83%，主要是其他非息收入增速提升，業(yè)績(jī)環(huán)比改善。
利潤(rùn)端，在撥備覆蓋率保持在450%左右的高位、前幾年已加大非信貸業(yè)務(wù)處置及計(jì)提下，撥備計(jì)提壓力減少（上半年同比少提104億），支撐利潤(rùn)增速提升1.3pc至9.12%（Q2單季度增速達(dá)到10.52%），具體來(lái)看：1、利息凈收入：上半年同比+1.21%，增速基本平穩(wěn)。上半年凈息差為2.23%，較Q1下降6bps，其中Q2單季度為2.16%，環(huán)比下降13bps。
1）資產(chǎn)端：Q2貸款利率4.31%，環(huán)比下降10bps，生息資產(chǎn)收益率下降6bps至3.80%。
2）負(fù)債端：Q2計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比上升6bps至1.74%，其中，存款利率1.63%，環(huán)比提升4bps，主要是受資本市場(chǎng)震蕩及客戶投資偏好影響，客戶增加投資定期存款產(chǎn)品，活期占比有所下降。公司存款掛牌利率、協(xié)定存款及通知存款利率自律上限均不同程度下調(diào)，預(yù)計(jì)對(duì)于存款成本壓力將有所緩解。
2、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入：上半年同比-10.9%，降幅略有收窄。除財(cái)富管理增速仍同比下滑之外（-10%，降幅環(huán)比收窄3pc），在財(cái)富管理景氣度較弱，實(shí)體有效需求不足，銀行減費(fèi)讓利的背景下，銀行卡、資產(chǎn)管理、結(jié)算和清算手續(xù)費(fèi)收入分別同比下滑6.12%，5.11%，0.23%。
3、其他非息收入：上半年同比增長(zhǎng)24.3%，Q2單季度增速提升18.5pc至33.4%，其中，Q2投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益分別同比增長(zhǎng)25.0%、56.8%，主要是債市較好，債券投資和債基投資收益較好。此外，Q2匯兌凈損益同比增長(zhǎng)89%，主要是外幣兌人民幣匯率上升，外幣貨幣性項(xiàng)目評(píng)估收益增加。
資產(chǎn)質(zhì)量：零售資產(chǎn)質(zhì)量邊際好轉(zhuǎn)，對(duì)公地產(chǎn)仍有波動(dòng)。
1）靜態(tài)來(lái)看，集團(tuán)口徑下，中報(bào)不良貸款率0.95%，環(huán)比持平。關(guān)注率1.02%，環(huán)比下降10bps。逾期率1.25%，環(huán)比上升2bps，但母行口徑逾期率持平，預(yù)計(jì)主要是永隆銀行子公司數(shù)據(jù)波動(dòng)導(dǎo)致，影響有限。
細(xì)分領(lǐng)域上（本行口徑）：
A、對(duì)公：逾期率（1.32%）環(huán)比下降1bp。不良略升1bp至1.26%，其中，對(duì)公房地產(chǎn)不良率5.45%，環(huán)比一季度上升90bps，主要是受個(gè)別高負(fù)債房地產(chǎn)客戶風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放、風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)度較慢和房地產(chǎn)貸款余額下降的共同影響。
B、零售：資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)好轉(zhuǎn)，逾期率（1.29%）、不良率（0.86%）、關(guān)注率（1.24%）分別下降3bps、3bps和7bps。其中，小微、按揭、信用卡、消費(fèi)貸不良率分別為0.56%、0.35%、1.68%，分別下降0.06pc、0.01pc、0.08pc。消費(fèi)貸不良率略升0.02pc至0.99%，仍處于較低水平。2）動(dòng)態(tài)來(lái)看，公司口徑下年報(bào)不良貸款生成率1.04%，環(huán)比下降0.05pc。單季度不良生成額145億，環(huán)比下降15.4億元。對(duì)公、零售（除信用卡）和信用卡貸款不良生成分別環(huán)比下降4.5億元、5.7億元和5.3億元。3）上半年計(jì)提信用減值準(zhǔn)備311億元，同比減少104億元。其中，信貸計(jì)提了273億元，同比增加45億元，除了貸款規(guī)模增加之外，也受個(gè)別房地產(chǎn)客戶風(fēng)險(xiǎn)變化影響；而非信貸資產(chǎn)減值損失37.7億元，同比減少149億元，主要是基于金融投資、表外預(yù)期信用減值損失對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定和前期已計(jì)提基礎(chǔ)，同比少提。6月末，撥備覆蓋率448%，撥貸比4.27%，基本持平，整體仍處于高位。
資產(chǎn)負(fù)債：零售增長(zhǎng)較好，票據(jù)有一定壓降。
1、資產(chǎn)端：6月末，資產(chǎn)總額10.74萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。貸款達(dá)到6.36萬(wàn)億元，同比增7.1%，增速有一定放緩（Q1為10%），主要是票據(jù)貼現(xiàn)壓降966億，零售+對(duì)公同比增速仍保持9.6%，增速基本穩(wěn)定。尤其是Q2在零售需求整體不足的情況下，零售貸款仍新增921億，同比多增272億，環(huán)比Q1也多增了164億，細(xì)分來(lái)看，Q2單季度小微、按揭、信用卡和消費(fèi)貸分別增長(zhǎng)310億、42億、238億和249億，尤其是按揭貸款有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)受益于提前還貸壓力減弱（本行口徑）。
地產(chǎn)敞口繼續(xù)壓縮，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)余額（相關(guān)的實(shí)有及或有信貸、自營(yíng)債券投資、自營(yíng)非標(biāo)投資等）合計(jì)4361億元，較上年末下降5.88%；不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)余額（理財(cái)資金出資、委托貸款、合作機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理的代銷信托、主承銷債務(wù)融資工具等）合計(jì)2475億元，較上年末下降17.58%。房地產(chǎn)貸款余額3150億元（本行口徑），環(huán)比繼續(xù)減少203億元。
2、負(fù)債端：6月末，存款規(guī)模達(dá)到8.03萬(wàn)億，環(huán)比繼續(xù)增加3.3%，6月末活期存款占比58.5%，較年初下降4.5pct，主要是個(gè)人存款活期占比由64%下降至57%，仍受到存款定期化趨勢(shì)影響。
業(yè)務(wù)層面，零售客群、AUM規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，財(cái)富管理收入降幅有所收窄。
1）規(guī)模方面，6月末零售客戶達(dá)到1.9億（環(huán)比+1.6%），AUM達(dá)到12.8萬(wàn)億（環(huán)比+2.4%），其中金葵花、私行AUM分別環(huán)比+2.7%、3.3%，快于總的AUM增速。細(xì)分結(jié)構(gòu)上，二季度AUM的3027億增量中，預(yù)計(jì)存款仍是主要貢獻(xiàn)，基金保有量、理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也有
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