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存量客戶持續(xù)增長(zhǎng)疊加下游新車型項(xiàng)目放量，公司2023Q2營(yíng)收表現(xiàn)超越行業(yè)33pct。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.02億，同比+57.73%，環(huán)比+30.14%，歸母凈利潤(rùn)2.63億，同比+40.0%，環(huán)比+29.18%。2023Q2，伴隨存量客戶持續(xù)增長(zhǎng)（一汽大眾、奇瑞、一汽豐田等）疊加下游新車型項(xiàng)目放量（理想、蔚來(lái)等），公司營(yíng)收表現(xiàn)超越行業(yè)32.95pct（汽車產(chǎn)量同比+24.78%）。
　　盈利能力環(huán)比改善，四費(fèi)率同環(huán)比均下降。2023Q2，毛利率21.90%，同比-2.18pct，環(huán)比+0.36pct，凈利率為10.51%，同比-1.33pct，環(huán)比-0.08pct，若扣除3236萬(wàn)信用減值影響，2023Q2扣信用減值后的凈利率為11.81%，環(huán)比+0.41pct，盈利能力環(huán)比持續(xù)提升。2023Q2四費(fèi)率為8.91%，同比-3.10pct，環(huán)比-1.75pct，四費(fèi)率同環(huán)比均下降。
　　前大燈從LED-ADB-DLP持續(xù)升級(jí)，公司前燈2022年市占率預(yù)計(jì)15%。車燈作為汽車視覺(jué)件持續(xù)升級(jí)，行業(yè)均價(jià)逐年提升。2022年公司前燈在國(guó)內(nèi)市占率14.9%（以前照燈銷量703萬(wàn)只*0.5/國(guó)內(nèi)乘用車銷量計(jì))，同比+0.3pct。
　　公司新訂單、新產(chǎn)品持續(xù)突破，下半年新能源客戶占比有望加速提升。訂單方面，2023年上半年，公司承接17個(gè)車型的車燈開(kāi)發(fā)項(xiàng)目和2個(gè)車型的電子開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)36個(gè)新車型的項(xiàng)目批產(chǎn)。產(chǎn)品方面，公司目前產(chǎn)品新技術(shù)開(kāi)發(fā)方向包括基于DMD技術(shù)的DLP智能前照燈，預(yù)計(jì)2023年底量產(chǎn)；基于Micro LED技術(shù)的HD智能前照燈，預(yù)計(jì)2024年達(dá)量產(chǎn)水平；獨(dú)立平臺(tái)車燈控制器已量產(chǎn)供貨?？蛻舴矫妫究蛻艉w外資（戴姆勒、德國(guó)寶馬等）、合資（一汽大眾、一汽豐田等）、自主和新能源（一汽紅旗、吉利、奇瑞、理想、蔚來(lái)、小鵬及某國(guó)際知名新能源車企等）。
　　公司已完成股份回購(gòu)，用于后續(xù)員工持股計(jì)劃。4月30日，公司完成第一次股份回購(gòu)，回購(gòu)104.15萬(wàn)股（最高價(jià)119元/股，最低價(jià)109.9元/股），支付資金1.2億元（含交易費(fèi)用，下同）。7月31日，公司完成第二次股份回購(gòu)，回購(gòu)86.97萬(wàn)股（最高價(jià)135.8元/股，最低價(jià)105.4元/股），支付資金1億元。公司累計(jì)回購(gòu)公司股份191.12萬(wàn)股，支付資金累計(jì)2.2億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、芯片緊缺導(dǎo)致下游排產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：上調(diào)營(yíng)收預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)?？紤]到下游客戶排產(chǎn)增長(zhǎng)，我們上調(diào)營(yíng)收預(yù)測(cè)，維持利潤(rùn)預(yù)測(cè)，預(yù)期23/24/25年?duì)I收101.0/125.8/159.4億（原23/24/25年預(yù)計(jì)98.2/123/159.3億），23/24/25年利潤(rùn)12.5/16.0/22.0億，維持買入評(píng)級(jí)。